事件：公司发布公告，2024 年实现收入7.7 亿元，同比+3%，归母净利润1.8亿元，同比+12%，扣非归母净利润1.5 亿元，同比+12%；其中2024Q4 单季度收入1.9 亿元，同比+1%，归母净利润0.4 亿元，同比+13%，扣非归母净利润0.3 亿元，同比+18%。2025Q1 实现收入2.0 亿元，同比+3%，归母净利润0.5 亿元，同比+12%，扣非归母净利润0.4 亿元，同比+19%。

产品聚焦策略效果显著。剔除海外业务和原料业务的不利影响，2024 年公司镜片业务同比+8.72%，25Q1 镜片业务同比+5%，其中PMC 超亮产品2024年收入同比+45.6%，25Q1 收入同比+44%。2024 年，三大明星产品收入占常规镜片收入比为54.6%，25Q1 占比进一步提升至57%。

近视防控产品保持快速增长。24Q4“轻松控”产品销售额4158 万元，同比+23.6%，2024 全年销售额1.6 亿元，同比+22.7%，25Q1“轻松控”系列产品销售额为5013 万元，同比+22.1%。2024Q3 公司推出防控效果更好的轻松控Pro 2.0 产品，并主动召回轻松控Pro 产品，剔除产品升级回收的影响，2024 年“轻松控”系列销售额1.7 亿元，同比+29.5%，25Q1 销售额5496 万元，同比+33.8%。

产品结构优化推动盈利水平提升。2024 年公司毛利率58.6%，同比+1.0pct，销售/管理/研发费用率分别18.3%/11.1%/4.5%，同比-1.4/+0.6/+0.8pct，归母净利率23.0%，同比+1.9pct。2025Q1 公司毛利率58.4%，同比+0.4pct，销售/管理/研发费用率分别17.2%/9.5%/4.8%，同比-1.5/-2.8/+1.2pct，归母净利率23.9%，同比+1.9pct。

盈利预测与评级：近视防控产品渗透率提升前景广阔，我们看好公司作为国产品牌领军者，有望凭借突出产品力获取更多市场份额，预计公司2025-2027 年归母净利润分别为2.0、2.4、2.7 亿元，维持“推荐”评级。

风险提示：新品推广及渠道拓展不及预期；原材料价格波动；终端需求不及预期；行业竞争加剧等。