核心结论

事件：2025年前三季度公司实现收入6.26亿元，同比增加7.39%：归母净利润1.49亿元，同比增加8.83%。单三季度实现收入2.27亿元，同比增加14.59%：归母净利润0.54亿元，同比增加11.56%研发投入持续加强，销售费用率下降。2025年前三季度毛利率达57.95%，销售费用率同比下降2.00pct至16.93%，管理费用率同比下降1.87pct至9.22%：研发费用率5.30%，同比增长1.36pct，研发投入力度持续加码，展现出公司对技术创新的坚定投入，延续“科技驱动”的长期主义战略。

产品聚焦策略成效显现，大单品保持增长超势。PMC超亮系列产品2025Q3收入较同期增长53.7%，1.71系列产品收入同比增长13.7%，三大明星产品收入在常规镜片收入中占比为56.3%。剔除产品升级召回上一代产品带来的影响后，“轻松控”系列产品前三季度累计销售额为14，472万元，同比增长11.6%。2025Q3明月全新升级的1.74系列产品获得消费者和客户的热烈反馈，销售快速提升，同比增长112.4%，前三季度累计同比增长171.5%。主营业务同比增速提升，印证了公司业务模式的稳健性与市场竞争力。

深化多方战略合作，综合提升市场影响力。作为小米的官方独家光学合作伙伴，截至9月30日明月镜片累计合作的小米Al眼镜业务收入达651万元，智能眼镜镜片毛利率高达78.6%。此外，公司与中国航天正式续约，对标航天级严苛标准，持续投入镜片研发与工艺升级；与爱尔眼科携手，积极探索创新合作模式，巩固品牌在高端镜片领域的技术壁垒与市场领先地位。

投资建议：未来高端镜片占比提升，AI眼镜镜片放量，预计2025-2027年公司实现收入8.19/8.70/9.24亿元，同比增长6.4%/6.2%/6.2%：归母净利润1.95/2.11/2.25亿元，同比增长10.3%/8.1%/6.9%：维持“增持”评级。

风险提示：宏观经济复苏缓慢，消费市场回暖有限，原材料价格波动，新品研发不及预期等