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公司公布2025 半年报：2025 年上半年，公司实现营业收入2.93 亿元，同比下滑8.81%，实现归母净利润0.21 亿元，同比下滑47.75%；其中2025Q2，公司实现营业收入1.29 亿元，同比下滑10.31%，实现归母净利润0.01 亿元，同比下滑79.13%。

事件评论

客流增速略有放缓，高铁广告随之承压。根据国家铁路局数据，2025 年上半年，全国铁路累计发送旅客22.36 亿人次，同比增长6.7%，增速略有放缓。2025 年上半年，公司高铁广告实现收入2.55 亿元，同比下滑9.27%，后续有望随着全国铁路客流持续复苏进一步修复。目前，公司与国内18 家铁路局集团已全部签署协议，建成覆盖全国30 个省级行政区、年触达客流量超20 亿人次的自有高铁数字媒体网络。

户外裸眼3D 屏业务稳步开展，AI 数字图像处理进展积极。公司加速构建户外裸眼3D 屏第二增长曲线，在广州天河路商圈、成都春熙路商圈、北京王府井商圈等地亮屏，并为泰兰尼斯、小米、可口可乐、lululemon、华为、贵州习酒等知名品牌开展投放，2025 年上半年公司实现户外裸眼3D 高清大屏媒体收入0.38 亿元，同比下滑5.56%。同时，公司不断探索AI 数字系统应用，在数字图像处理方面取得显著进展，目前AI 已全方位运用到户外裸眼3D 的原画设计、场景构筑、三维工程树文件管理、三维抠像等多个制作环节。

点位优化开拓拖累公司利润。高铁点位扩张优化、户外裸眼3D 大屏开拓推动公司2025年上半年毛利率同比下滑3.26pct 至26.96%。公司升级优化站点资源，重点优化升级乌鲁木齐站、太原南站等，新增上海松江站、昆明南站等铁路枢纽，并深入布局杭温高铁、滇藏铁路及拉日铁路沿线重要城市门户站点，截至2025 年上半年，公司签约铁路客运站531 个，开通运营493 个，其中高铁站487 个；数码刷屏机4934 块，较2024 年底新增85 块。费用端，广告宣传费减少致2025H1 公司销售费用率同比减少4.88pct 至11.95%，员工总数增加、研发人员增加致管理费用率和研发费用率分别同比增加1.29pct、1.51pct。

盈利预期：考虑到点位成本先行对公司业绩影响，预计 2025-2026 年实现归母净利润0.72/1.46 亿元，对应PE 分别为67.84/33.66 X，维持“买入”评级。

风险提示

1、经济复苏不达预期；

2、出行人次不达预期；

3、户外裸眼3D 开拓进度不及预期。