智能控制器下游应用广泛，全球智能控制器行业规模稳步增长，中国市场规模占比快速提升，行业集中度低。智能控制器广泛应用于家用电器、汽车电子、电机电动等诸多领域，并逐渐渗透到智能家居、数智能源、医疗健康等新兴应用场景。2023 年全球智能控制器市场规模达到1.88 万亿美元，同比上升4.40%。截至2022 年，我国智能控制器行业规模占比达到31%，相较2016 年的17%拥有显著的上升。控制器行业下游应用极其分散且定制化属性强，同时在部分领域如小家电等技术相对成熟、门槛较低，容纳了大量中小厂商。

公司深耕智能控制器行业，打造1+3+N 产业新格局。2025H1 公司家电/汽车电子/电机电动/数智能源、智能家居及其他业务收入分别为5.04/0.93/0.61/0.37 亿元，占比公司收入72.52/13.37/8.76/5.35%，其中家电/汽车电子业务收入同比变化+9.57/+151.34%。①家电业务：公司与众多家电行业巨头建立了长期稳定的合作关系，在2003 年与苏泊尔建立合作，在2017-2019 年连续三年获得苏泊尔授予的最佳供应商荣誉称号，并陆续与富信科技、爱仕达、小熊电器、TCL 德隆、纯米等达成长期协议。②电机电动业务：下游清洁电器和园林工具市场空间广阔。③汽车电子业务：2024 年，公司汽车电子业务迎来爆发式增长，滑板车、交流充电桩等智能控制器产品市场需求旺盛，销量持续攀升。④数智能源业务：

户储和便携式储能行业快速发展。⑤N 个战略探索业务：公司对医疗健康、宠物科技、机器人、低空飞行、智能家居等产业的战略探索业务进行深入的产业研究。在宠物科技方面，公司成功实现智能鱼缸、宠物喂食器、饮水机等智能控制器产品的量产。未来公司将持续在战略探索业务赛道上发力，持续探索医疗健康、低空飞行、智能家居、宠物科技、机器人等领域的潜力，寻找更多的增长点，以实现业务的全面跨越。

首次覆盖，给予“推荐”评级。综合预计公司2025-2027 年收入15.01/17.92/20.46 亿元，归母净利0.65/0.68/0.74 亿元，相对估值为46.74/44.60/41.38xPE，选取智能电控行业可比公司拓邦股份与和而泰，可比公司25-27 年平均PE 36.8/28.6/22.7 倍，给予公司“推荐”评级。

风险提示：技术创新进展不达预期的风险，市场竞争加剧的风险，商品期货套期保值的业务风险