基本情况：深耕精冲特钢材料二十年，切入人形机器人领域公司主要从事定制化精密冲压特殊钢材料的研发、生产和销售，产品主要用于各类汽车精冲零部件，应用范围覆盖汽车发动机系统、变速器与离合器系统、座椅系统、内饰系统等结构件及功能件。2024 年，公司开拓机器人领域的新业务，将精冲材料创新地应用于谐波减速器、行星减速器等机器人零部件中。

主业：下游汽车市场需求旺盛，公司进军高端精冲材料国产替代行业端，随着我国汽车制造行业发展，叠加单车精冲材料用量向发达国家靠拢，中国精密冲压特殊钢市场前景广阔，目前需求量约为100 万吨/年。

同时，我国高端精冲材料仍有部分高度依赖进口，具备国产替代机会。

公司端，翔楼多年来坚持自主研发，在核心工艺环节精密冷轧和热处理领域掌握了多项核心技术。目前，公司精冲材料在性能上已经接近国际巨头威尔斯，并且汽车领域的产品价格能比外资竞争对手低30%-50%。同时，安徽新厂的建设预计能在公司原有18 万吨产能的基础上扩张15 万吨新产能，并且开拓高端轴承、机器人等高附加值市场。

机器人：谐波柔轮精冲材料供应商，助力产业降本增效翔楼将精密冲压工艺创新性地应用至谐波减速器柔轮材料领域，开辟公司的第二成长曲线。一方面，精密冲压工艺有助于人形机器人生产流程的降本增效。另一方面，相比起传统的棒材加工，精密冲压工艺能优化材料的疲劳性能，提高机器人的工作寿命。

投资建议

我们预计公司25-27 年分别实现收入17.8、20.9、24.6 亿元，YOY+20%、17%、18%，实现归母净利润2.5、3.0、3.7 亿元，YOY+18%、22%、23%。

根据公司现有业务和新拓展业务情况，我们选取了斯菱股份、隆盛科技、科达利作为可比公司，根据wind 一致预期，可比公司25 年平均估值水平在41X，给予公司25 年35XPE，目标价105.7 元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：汽车需求不及预期、原材料价格波动超预期、人形机器人发展不及预期、股价波动较大风险、产能扩张进度不及预期风险；