国能日新1Q25 业绩符合市场预期

公司公布1Q25 业绩：收入同比+40.11%至1.45 亿元，归母净利润同比+34.6%至0.17 亿元，扣非净利润同比+104.8%至0.15 亿元，符合市场预期。

发展趋势

1Q25 功率预测需求快速增长。公司1Q25 收入高速增长，主要受到功率预测产品收入增加的推动，我们看好未来收入逐季度增长的延续性。公司2024 年电站用户数全年净增755 家至4345 家，我们预计公司1Q25 持续推进分布式融合终端产品的升级推广、电站客户数进一步提升。1Q25 公司综合毛利率56.1%，较去年同期的65.3%有所下降，我们认为主要受产品结构变化影响；三费合计约为0.61 亿元，同比增长4.1%，销售/管理/研发费用率分别同比下降5.8ppt/2.5ppt/6.2ppt 为20.3%/7.3%/14.3%。现金流角度，1Q25 公司经营活动现金流净流出同比收窄79%至963 万元，现金流管理同比优化。

电力交易进展持续落地，有望助力公司业务加速推进。随着2025 年新能源入市、电力交易、虚拟电厂等相关政策的出台和执行推进，我们预计有望带动公司功率预测（重点关注在分布式电站的拓展情况）、新能源管理、创新业务快速增长。1）功率预测：我们认为公司核心业务功率预测业务受益于分布式市场机遇，公司持续巩固市场领先地位，同时有望利用自研AI 大模型提升预测精度。2）电力交易：新能源全面入市政策驱动电力交易产品需求，公司提供辅助决策平台、数据服务及托管服务等，并积极探索AI 在交易策略中的应用。3）储能EMS 与虚拟电厂：公司储能EMS 结合电力交易策略，虚拟电厂业务已获得多省聚合商资质，并持续拓展负荷资源。公司通过子公司布局储能、分布式光伏及微电网资产的投资运营，随着一季度子公司投建的分布式光伏转入固定资产，截至1Q25，公司固定资产较2024 年提升36.2%至4.4 亿元。

盈利预测与估值

维持跑赢行业评级和盈利预测基本不变。我们看好公司功率预测主业和创新业务的竞争力，上调目标价33%至80 元（考虑2026 年公司有望受益于分布式电站拓展带来的业绩增长，切换估值至远期，基于49x 2026e P/E），当前股价对应51/39x 2025/26e P/E，具备28%的上行空间。

风险

新产品研发进展不及预期；政策落地不及预期。