公司以功率预测产 品为基本盘，打造分布式光伏功率预测与创新业务新增长极（虚拟电厂、电力交易、储能和微电网）。公司的产品和服务已实现覆盖新能源电力管理“源、网、荷、储”的各个环节，功率预测类产品为公司基本盘，占总营收比重接近60%，毛利率近70%。公司实控人及第一大股东为董事长雍正，持股比例为26.71%；公司发布股权激励计划，2025 年净利润目标1.24-1.43 亿元。

公司是功率预测系统的领军者，2024 年功率预测系统市占率预计超30%。在考虑分布式光伏市场的情况下，我们预计2025 年整体功率预测市场规模超40 亿元。功率预测系统收入分为软件服务、设备、改造三种类型。1）功率预测硬件为一次性交付产品，与公司每年新增电站数量相关。2）软件服务按年付费，类SaaS 模式能持续提供稳定现金流，目前公司功率预测服务续费率较高，达到95%，业务收入与公司服务的累计电站数量高度相关。3）功率预测系统还包括改造收入，即存量电站或面临电网提出的新要求，改造费用同样为一次性收入。我们预计未来集中式光伏与风电站的稳定增长+分布式光伏新市场的爆发将双轮驱动公司功率预测业务快速发展。

预计今年电力交易用电侧+发电侧软件市场空间近10 亿。目前交易电量占比已超过全社会用电量的60%，在电能量市场方面，中长期+现货的市场架构初步建立。面向现货与中长期交易，电力交易决策系统助力交易管理，并助力参与主体获取收益。公司电力交易业务类似于功率预测，以类SaaS 的软件服务模式为主，公司打造了电力交易辅助决策支持平台、电力交易数据服务、电力交易托管服务三种产品与服务。

我国虚拟电厂市场空间达百亿级，公司以聚合商和技术服务商双重身份参与市场。虚拟电厂兼具环保性与经济性，投入成本约为火电厂的1/8。

虚拟电厂的主要参与者分为聚合商和技术服务商，公司即是聚合商也是技术服务商。公司控股子公司国能日新智慧能源已获得陕西、甘肃、宁夏、新疆、青海、浙江、江苏、华北、湖北等省份电网的聚合商准入资格。

盈利预测：公司是功率预测领军者，创新业务+分布式光伏功率预测将双轮驱动公司成长，根据行业近期发展我们调整公司2025/2026/2027 年归母净利润预测至1.20/1.54/1.96 亿元，维持“买入”评级。

风险提示：功率预测、电力交易、虚拟电厂行业发展不及预期，公司业务进展、盈利预测与估值不及预期。