业绩简评

8 月22 日，公司披露2025 年半年报，1H25 实现营业收入3.2亿元，同比+43.2%，归母净利润0.5 亿元，同比+32.5%，实现毛利率61.4%，同比-5.9pct；Q2 实现营业收入1.8 亿元，同比+45.7%，归母净利润0.3 亿元，同比+31.3%，实现毛利率65.7%，同比-3.2pct，Q2 业绩符合预期。

经营分析

发电功率预测业务快速增长，领先优势稳固。受新能源装机景气度&分布式“四可”管理要求，截至25H1，公司功率预测业务服务电站数量净新1116 家，净增数量远超历史水平，用户数量达到5461 家，细分行业市占率保持领先。公司自研“旷冥”新能源大模型持续迭代，综合功率预测精度保持行业领先，25H1 公司功率预测业务实现营收2.1 亿元，同比+55.1%，毛利率61.6%，同比-11.9pct，主要系公司新建电站客户数量较多，低毛利功率预测设备占比提升影响。

并网控制、新能源管理业务日臻优化产品功能、短期营收承压。

1）并网控制：传统控制类产品的参数及性能优化升级，分布式并网融合终端产品的销售区域已逐步拓展至十余个省份，25H1 营收5102 万元，同比-4.6%，毛利率58.4%，同比+7.7pct；2）新能源管理：探索“人工智能+新能源管理”，助力各层级电网新能源精细化管理诉求，25H1 营收836 万元，同比-35.9%。

创新类产品持续突破，第二成长曲线雏。形创已新现类产品顺应市场需求，25H2 实现营收1616 万元+，1.同5%比。1）电力交易：

相关产品已实现在山西、山东、甘肃、广东和蒙西的布局；2）储能：产品已能够支撑吉瓦级储能电站、百万点以上的数据接入，关注海外储能项目需求并完成部分项目的拓展；3）虚拟电厂：持续拓展并签约优质可控负荷资源用户参与调峰辅助服务市场，目前签约的可控负荷资源类型主要包括工业负荷、电采暖、中央空调、电动汽车充电桩等；4）微电网：能源管理产品在国内多个园区级光储协同项目中落地应用，成功完成多个国外大容量并离网切换型微电网项目并获得市场认可。

盈利预测、估值与评级

考虑到功率预测业务优势，并网控制、新能源管理等行业景气度、新业务潜在增量空间。我们预计公司2025-2027 年归母净利润1.3/1.6/2.1 亿元，现价对应PE 为56/44/34，维持“增持”评级。

风险提示

新能源装机不及预期；电改革推进不及预期；市场竞争程度加剧。