国能日新2025 年归母净利润同比+39.18%，符合市场预期公司公布2025 业绩：收入同比+30.49%至7.17 亿元，归母净利润同比+39.18%至1.30 亿元，扣非净利润同比+49.58%至1.23亿元。单四季度，收入同比+17.7%至2.18 亿元，归母净利润同比+35.8%至0.55 亿元，扣非净利润同比+38.1%至0.54 亿元。

公司业绩符合市场预期。

发展趋势

功率预测、创新业务与电站运营持续增长。2025 年，公司持续夯实功率预测业务基本盘，加速培育电力交易、电站运营等新增长极。1）功率预测：受益于新能源装机规模增长及分布式“四可”要求，全年收入同比+42.6%至4.41 亿元，电站用户全年净增1,684 家至6,029 家；2）创新产品：全年收入同比+13.8%至0.35 亿元，公司将“旷冥”大模型3.0 版本与电力交易场景融合；储能能量管理系统累计支撑超10GWh 独立储能电站；虚拟电厂业务在福建/广东等区域落地。3）公司以日新鸿晟开展新能源电站运营，2025 年电站运营收入同比+368.02%至7602 万元。我们认为随着2026 年电力交易市场化深化，AI 与能源场景深度融合，有望带动公司功率预测、电站运营和创新业务快速增长。

人效持续提升，盈利质量优秀。2025 年公司综合毛利率同比-4.1ppt 至61.8%，其中功率预测毛利率同比-7.6ppt 至61.75%，主要由于设备销售收入占比提升；未来随着高毛利的服务类收入占比回升，我们认为毛利率有望回升。2025 年，公司全年销售/管理/研发费用率分别同比-3.7/-1.1/-2.2ppt 至22.7%/7.4%/13.4%。受益于人效提升带来的费用率下降，2025 年公司归母净利率/扣非净利率分别同比+1.1/+2.2ppt 至18.2%/17.2%。2025年公司经营性现金流净额同比提升41%至0.96 亿元。

盈利预测与估值

维持2026 年收入基本不变，考虑人效提升，上调2026 年净利润3.5%至1.68 亿元，引入2027 年收入/净利润11.32/2.25 亿元。

维持跑赢行业评级，上调目标价35.4%至88 元（考虑到公司中长期业绩兑现度更高，切换估值至2027 年，基于52x 2027eP/E）。现价对应37x 2027e P/E，具备41.4%的上行空间。

风险

产品研发不及预期，政策落地不及预期。