事件：

公司发布2025年半年度报告。2025年上半年，公司实现营业收入17.37 亿元，同比增长59.95%；归母净利润达1.44 亿元，同比增长8.81%；扣非归母净利润1.16 亿元，同比下降7.47%；剔除汇兑损益和股份支付的归母净利润1.62 亿元，较去年同期增长15.46%。

点评：

深耕程序化广告出海营销领域，25H1 收入高速增长。流量“内卷”背景下更多企业愿意尝试采用先进的AI 技术优化营销策略，期望构建以ROI 为导向的AI 营销体系。受益于程序化广告需求增长、跨境电商及游戏等娱乐行业投流需求提升、客户覆盖数量大幅增加，25 年上半年公司电商行业营销服务收入同比增长102.2%，媒介代理行业营销服务收入同比增长45.6%。

合作头部平台，拓展技术及资源优势。2025 年1 月，公司旗下业务品牌 Cyberklick 正式成为全球最大的独立移动广告平台之一—AppLovin的大中华区首家电商一级代理商，共同助力资源与业务拓展。2025 年7月，Cyberklick 获Snapchat 官方认证，成为其官方广告服务商，将共同助力更多 DTC 品牌在全球范围内实现高效增长。

全链路布局AI+营销，Agentic AI 营销领域的先行者。公司已搭建统一AI 中台与EC MCP Server，推出AIGC 数字营销创作平台KreadoAI、数据分析＆增长模型平台 FunsData、智能化多云聚合平台Cycor，构建“AI+BI+CI”出海全链路数字化解决方案，并利用 AIGC 技术构建了AI 知识库和AI 客服，实现了7×24 小时实时客户服务。程序化广告预测算法方面，公司在AI 技术与模型能力的加持下，推理效率提升了 7倍，任务执行总耗时降低30%以上，计算资源成本降低约25%，大大提升了广告精准度与实时竞价能力。2025 年7 月公司预发布AIDrive2.0 数智营销解决方案，致力于打造垂直营销领域的Agentic AI 应用。

盈利预测与投资建议：我们预测2025-2027 年公司实现营业收入36.94/44.47/52.26 亿元，同比+45.06%/+20.38%/+17.51%，实现归母净利润2.89/3.47/4.31 亿元，同比+24.63%/+20.17%/+24.07%，对应PE 为54X/45X/36X，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：行业恢复不及预期；AI进展不及预期。