事件：2024 年3 月，DR 携手全球知名华裔设计师Vivienne Tam 首推当代中国婚嫁系列珠宝，并登陆巴黎时装周。同时公司于4/19 发布《DR 黄金购买须知》，以解读DR 黄金的购买“金”点。

DR x VIVIENNE TAM 系列实现黄金与钻石的完美融合：DR x VIVIENNE TAM当代中国婚嫁系列主要以黄金、金镶钻为主，产品包括DRAGON 系列、KING & QUEEN 系列等，涵盖婚戒、耳饰、项链、手镯、手链等，满足年轻一代对中国传统婚嫁配饰与时尚当代审美的双重需求。其中DRAGON 系列灵感源自东方龙，通过钻石与黄金将中式浪漫与现代风尚精妙结合；KING & QUEEN 灵感源自祥龙瑞凤，以龙凤造型构筑中国婚嫁珠宝浪漫。

金价上行与地缘政治风险驱动购金热，镶嵌品类需求呈现周期性调整：近年来黄金珠宝消费增长较强劲，其中黄金产品工艺设计升级不断增强其首饰功能，国潮文化的兴起和联名增强其文化承载功能，从而拓宽了消费群体和使用场景，且全球地缘政治风险、金价持续上涨进一步激发了居民购金热情；23 年中国黄金消费量同比+8.8%，其中首饰/金条分别同比+8.0%/+15.7%。钻石品类需求呈周期性调整，零售端需求萎缩导致钻石需求较为低迷，成品钻石价格处于下行通道，但24/1 月起IDEX 钻石价格指数跌幅已逐步收窄。

品牌有望凭借婚庆领域强品牌力与认知度，推广婚嫁黄金产品：此前公司部分门店有黄金饰品售卖，如2023 年公司曾推出典藏黄金系列产品“DR小金心”。我们认为在当前黄金消费仍持续偏强的外部环境下，公司有望凭借“一生·唯一·真爱”的品牌理念及“一生只送一人”的定制规则下形成的强品牌力，推广婚嫁黄金产品。以DR x VIVIENNE TAM 系列来看，当下品牌以中国传统文化元素为切入，以古法镶钻、6G 鎏光金、失蜡古法等工艺赋能，推广金镶钻、三金/五金套盒等黄金产品，积极关注后续品牌婚嫁黄金产品的表现。

盈利预测与估值：23 年钻石代表的可选消费受到冲击，但公司作为求婚钻戒的龙头品牌，品牌力仍然行业领先，24 年钻石市场有望逐步企稳，叠加公司后续发力婚嫁黄金产品，有望重新获得增长。我们预计公司2023-2024 年归母净利0.8/3.0 亿元，给予“推荐”评级。

风险提示：经济复苏不及预期、行业景气度恢复不及预期、消费者可选消费偏好超预期变动