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公司发布2024 年中报，2024H1 营收7.79 元 （同比-37.31%），归母净利润0.33 亿元（同比-38.56%）。

2024H1 行业景气暂未见改善，公司收入持续承压2024H1 钻石镶嵌饰品消费依然延续 2023 年的趋势，消费需求未得到恢复，叠加黄金饰品带来一定冲击。公司主营业务收入持续承压，其中订单数量同比下降26.83%，平均客单价同比下降 12.01%（不包括其他业务）。2024H1 公司线上自营/线下直营/线下联营收入分别下降 25.69%、38.72%、38.09%。2024H1 公司综合毛利率65.88%（同比-3.42pct），主要系受黄金金价上涨影响以及黄金产品收入同比大幅增加所致。

门店调整持续推进，销售费用显著优化

2023 年开始公司顺应市场变化主动调整渠道策略，2023 年至2024H1 期间合计优化门店268 家，其中2024H1 期间优化门店84 家。同时公司在核心商圈、高势能商场增设门店，截至2024H1 门店数量为451 家。受公司对低势能门店进行优化的影响，公司销售费用显著减少，2024H1 销售费用同比下降36.9%至4.4 亿元。公司管理费用短期仍有一定刚性，2024H1 同比下降4.1%至7344 万元。

静待需求回暖、公司盈利能力修复，维持“增持”评级我们预计公司2024-2026 年收入分别为15.29/15.34/17.05 亿元，对应增速分别为-29.88%/0.34%/11.14%；归母净利润分别为0.73/2.31/2.95 亿元，对应增速分别为5.38%/217.90%/27.82%；EPS 分别为0.18/0.58/0.74 元/股，以8 月30 日收盘价计，对应2024-2026 年PE 分别为105.3x、33.1x、25.9x。在钻石镶嵌饰品消费疲软背景下，公司积极优化渠道端布局，提升运营效率；持续基于独特的品牌理念延伸打造和输出高质量有价值内涵的内容，提升品牌价值。未来随着经济复苏、品牌影响力不断增强，公司业绩有望回暖，维持“增持”评级。

风险提示：宏观经济增长放缓风险，委外生产风险，品牌影响力下滑风险。