核心观点：

尼龙管路业务专精，技术储备顺应轻量发展。

1）深耕尼龙管路，定点项目储备充分。公司自设立以来，一直从事汽车尼龙管路及连接件系列产品的研发、生产和销售，主要产品包括动力系统连接管路、冷却系统连接管路、连接件等。公司主要产品已广泛配套于大众、奥迪、通用、零跑、比亚迪、标致、沃尔沃、奔驰、宝马等知名品牌的众多车型。公司在掌握现有尼龙管路与连接件核心技术基础上，持续进行在手定点项目的技术开发，为顺利量产提供技术保障，并在新产品开发、新材料应用等方面持续拓展。2024 年，完成EA888 EVO5 管路、V23车型整车冷却管路；新增定点方面，公司目前定点项目储备充分，主要有大众、奇瑞、比亚迪、理想、一汽奥迪、小鹏汇天低空飞行汽车项目定点等，将于2025 年下半年起陆续量产。2）轻量化趋势发展，精密注塑技术或成预期差。公司适应汽车整车行业发展趋势，紧跟汽车行业节能环保、轻量化、进口替代和新能源的发展趋势。24 年年报，公司精密注塑件业务营收增长14.93%，并针对新能源热管理系统新品制造，已摸索出较为成熟的注塑、挤出、成型和焊接等工艺。我们认为公司尼龙管路产品会顺应轻量化趋势，看好公司在精密注塑技术上新突破。

积极探索新兴领域，看好公司在液冷及机器人领域潜在布局。

1）电池热管理管路系统延伸，积极探索液冷领域。2024 年，公司冷却系统连接管路实现营业收入7729 万元，占总营业收入的15.05%，同比增长12.39%。公司正在研发一种电池包用高导热性塑料液冷板，本项目产品的开发可以有效提高电池包的散热性能以及整体温控效果。2）尼龙技术储备丰富，看好未来机器人应用。挪威1X Technologies 等企业推出的新型家用机器人Neo Gamma 采用编织尼龙外壳，标志着尼龙材料在人机交互安全性与结构轻量化方面的应用突破。公司具有PA66 及PA12 聚合技术的技术储备，并在投资平台多次表述在积极探索机器人领域。公司具备的尼龙技术，我们判断或有希望应用于机器人领域。

2）盈利预测与投资建议：我们预计25-27 年收入分别实现5.59/6.35/7.26亿元，归母净利润分别为1.27/1.53/1.79 亿元，对应PE 分别为29.64/24.59/21.06X，看好公司看好液冷+机器人潜在技术积累，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期；业绩预测和估值不达预期。