事件：公司发布2 025年半年度报告，2025年上半年实现营收 3.76亿元，YoY+42.29%；归母净利润0.51 亿元，YoY+107.35%；毛利率27.33%，同比提升5.30pct。2025 年第二季度单季度实现营收2.20 亿元，YoY+55.68%，QoQ+41.20%；归母净利润0.31 亿元，YoY+84.53%，QoQ+52.18%，季度环比增长加速。整体实现业绩高速增长，盈利能力显著提升。

点评：通信光学业务快速放量表现亮眼，优化运营效率修炼内功毛利率提升显著。分业务来看，2025H1 公司成像类光学元件业务实现收入2.51亿元，YoY+22.54%，毛利率28.18%（同比提升4.72pct），主要原因系旋涂滤光片渗透率提升使得出货大幅增加及普通红外截止滤光片出货稳步上升；通信类光学元器件业务实现营收1.08 亿元，YoY+113.72%，毛利率27.45%（同比提升10.24pct），主要原因系AI 算力需求驱动数通高速光模块需求显著增长，带动公司高速WDM 滤光片、光隔离器等产品收入快速提升，且高价值产品占比提升及传统产品成本下降助推毛利率显著提升。费用端，公司持续强化成本与费用管控，通过多项举措降低单位生产成本，期间费用率稳中有降，2025H1 公司销售费用279 万元，YoY+24.70%；管理费用1655 万元，YoY+37.59%；研发费用2074 元，YoY+39.48%，费用增长慢于营收增长，净利润水平进一步提升。

聚焦光学深度耕耘，成像光学领域受益产品迭代，通信光学领域数通市场拓展开辟第二曲线。成像领域，公司2022 年成功研发量产旋涂滤光片并连续两年实现大批量出货驱动业绩增长，且前瞻性布局手机微棱镜等产品，有望成为下一个增长点。通信领域，公司抓住数通市场发展机遇，积极开发WDM 滤光片、z-block、光隔离器等光学元器件业务，2024 年完成光隔离器产线搭建和布局并实现批量出货，2025 年高速光模块WDM 滤光片和z-block 组件已开始送样及少量出货。AI 资本开支高景气背景下对于光模块需求仍高速增长，上游隔离器需求将同步放量，公司光隔离器等通信元件产品出货有望快速提升，助推公司业绩增长。

盈利预测与投资建议：公司是国内深耕光学领域多年的领先光学元件供应商，看好公司成像光学领域产品持续升级迭代及通信光学领域光隔离器等产品放量带来的业绩增长机会。预计公司2025-2027 年分别实现营业收入9.27/13.48/18.22 亿元；实现归母净利润1.16/1.79/2.54 亿元；EPS 分别为1.45 /2.23/3.17 元/股，首次覆盖，给与“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧、客户集中度高、新产品拓展不及预期。