本报告导读：

Q1 营收和业绩延续高增态势，高额分红方案延续，发布员工持股计划，激励中高层积极性。增持评级。

投资要点：

投资建议：公司业绩高增，全球持续扩张，我们新增2027 年盈利预测， 预计2025-2027 年EPS 为1.26/1.61/1.95 元， 增速为+27.0%/+27.3%/+21.2%。参考可比公司，给予公司2025 年25xPE，目标价为31.50 元，维持“增持”评级。

事件：公司2024 年营收17.64 亿元，同比+45.05%，归母净利润2.53亿元，同比+44.94%；2024Q4 营收4.58 亿元，同比+20.59%，归母净利润0.69 亿元，同比+37.41%；公司2025Q1 营收5.26 亿元，同比+61.33%，归母净利润0.62 亿元，同比+43.84%。

双品类放量，新区域扩张：按品类来看，2024 年公司吸尘器/空压机分别收入8.82/6.53 亿元，同比+35.1%/+49.7%，两大品类均快速增长；按模式来看，2024 年公司品牌授权/ODM 分别收入8.72/7.96 亿元，同比+67.4%/+28.4%，我们预计订单的快速增长主要来自于下游客户的新增SKU 需求。2024 年公司境外收入占比99%，其中大部分来自于美国市场，我们认为后续公司在美国之外的其他海外市场仍有很大的扩张空间。此前公司公告收购德国清洁工具厂商Producteers，有望打开欧洲市场的增长。

维持高额分红，发布员工持股：公司于2024 年8 月/2025 年2 月/2025 年4 月分别计划分红0.90/0.76/0.45 亿元，共计2.11 亿元，占2024 年归母净利润的 83.47%，维持了较高的分红水平。公司推出2025 年员工持股计划，参与对象包括本公司高级管理人员、核心员工，共计不超过80 人，资金总额不超过2044.10 万元，计划购买回购股票的价格为17.02 元。考核目标值为25-27 年营收相较于24 年分别同比增长14%/21%/21%；触发值为25-27 年营收相较于24 年分别同比增长20%/28%/28%。激励范围涵盖了大部分中高层，整体目标设定较为稳健，有助于激发核心人员的积极性。

风险提示：地缘政治摩擦对出口企业的订单造成不确定性