主线：期待房地产“止跌企稳”，建材基本面拐点渐行渐近。政治局会议明确提出促进房地产“止跌企稳”，政策空间仍然存在。建材下游需求深度绑定地产，因此盈利、成长预期与其息息相关。地产政策的持续加码和销售趋势性企稳预期，将带来消费建材整体估值中枢的上移。未来在行业稳态竞争格局下，我们认为龙头企业仍然将凭借自身品牌和渠道建设优势进一步提升市场占有率，同时借助多品类扩张打开成长天花板。如：板材龙头兔宝宝、石膏板龙头北新建材、防水材料龙头东方雨虹、管材龙头伟星新材。水泥行业供需均有积极变化预期，行业景气度有望维持。

主线：地方政府化债&市值管理，重视建筑板块估值修复。地方政府隐形债务化解迎来重大政策，人大批准增加化债资金10 万亿元，有望轻装上阵，五年累计可节约利息6000 亿元左右，此外也可畅通资金链条，增强发展动能。地方政府或者城投公司借债投向的重点是基础设施建设，建筑企业深度参与其中，应收类资产较大比例来自于地方欠款，我们认为相关公司资产负债表和利润表均有修复预期。2024 年监管层对上市公司市值管理重视程度提升，建筑企业是重点破净板块，未来回购、增持、增加分红进行市值管理措施有望持续推出，从而带来估值的提升。

主线：跳出地产链，聚焦成长性新材料。活性氧化镁：可作为湿法冶金中的沉淀剂，在湿法提钴和提镍领域具有广泛应用。濮耐股份拥有的西藏卡玛多菱镁矿属于全球少见的高纯菱镁矿，可用生产活性氧化镁，正积极寻求与中资生产钴和镍的企业合作。此外其作为国内耐火材料龙头，需求有望随着地产触底逐渐企稳，而海外业务则是公司亮点，美国和塞尔维亚产能有望释放，带来业务增量。药用玻璃：国家积极出台政策，推动国内中硼硅药用玻璃产业发展，市场将持续放量。以中硼硅模制瓶为例，山东药玻2021 年产量为4.5 亿支，至2023 年已达到14 亿支，未来有望继续保持高速增长。中硼硅模制瓶市场参与者较少，利润率高，有竞争力的企业主要为山东药玻和力诺药包。

房地产“止跌企稳”预期下，建材行业基本面拐点渐行渐近，看好消费建材估值弹性，继续关注相关龙头北新建材(000786，买入)、东方雨虹(002271，未评级)、海螺水泥(600585，未评级)、华新水泥(600801，未评级)。地方政府化债&市值管理，建筑板块基本面或迎来边际改善和估值修复。成长性新材料方向，建议关注：活性氧化镁打开成长空间的濮耐股份(002225，未评级)；受益于中硼硅药用玻璃渗透率提升的山东药玻(600529，增持)和力诺药包(301188，买入)。

风险提示

地产销售、开工、竣工不及预期，地方政府化债不及预期，分红比例提升不及预期，原料成本高企的风险，部分成长性企业新业务兑现不及预期。