事件概述

公司发布2026 年中报。

产能建设加速，26Q2 营收实现高增

2026H1 公司实现营收18.58 亿元，同比+65.46%，其中Q2 实现营收11.05 亿元，同比+79.04%。分产品来看，26H1 塑料制品、生物全降解制品收入12.48、4.06 亿元，同比+51.81%、+192.98%。公司收入增长逐季度加速，推测主要系3D 打印耗材产线、主业泰国基地产能快速爬坡，持续高速兑现收入。

26Q2 盈利水平大幅提升，利润拐点出现

2026Q2 归母净利润/扣非归母净利润为750/766 万元，同比扭亏为盈。26Q2 公司销售净利率/扣非净利率为0.43%/0.69%，同比+7.62/7.49pct。公司实现24Q4 以来首次单季度盈利，盈利水平大幅提升，利润拐点已经出现。1）毛利端：26Q2 毛利率为15.74%，同比+2.91pct，系24Q4 以来首次同比提升，且逐季度改善趋势明显，推测主要系3D 打印耗材+主业外销两块高毛利业务快速放量。2）费用端：26Q2 期间费用率15.61%，同比-3.42pct，系23Q3 以来首次单季度同比下降，规模效应开始显现，看好后续利润快速释放。

3D 耗材放量+主业外销底部反转，成长势头强劲1）传统主业：国内下游茶饮市场旺盛，内销预计保持稳健增势；外销泰国基地产能快速爬坡，26H1 外销收入同比+68.25%，毛利率同比+2.56pct，外销实现底部反转。2）3D 打印耗材：3D 打印机市场空间快速扩张，公司国内外3D 打印耗材产线建设同步快速推进；公司新发布定增、拟投入2.13 亿元建设3D 打印耗材产能，我们预计产能规划将持续上修。3）公司公告2026-2028 年分红规划，且6 月公布股权激励计划，均彰显强大发展信心。

投资建议

考虑公司产线建设加速，我们调整2026-2028 年公司营收预测为43.20、60.37、78.69 亿元（原值为36.47、54.68、71.08 亿元），分别同比+60.8%、+39.7%、+30.3%；归母净利润预测为1.23、4.39、6.76 亿元（原值为1.22、3.17、5.77 亿元），分别同比+263.1%、+255.7%、+53.8%；对应EPS 为0.53、1.89、2.91 元（原值为0.53、1.37、2.49 亿元）。2026/8/26 日股价19.01 元对应2026-2028 年PE 分别为44、12、8 倍，维持“增持”评级。

风险提示

3D 打印行业景气下滑、产线建设进展不及预期、拟定增事项推进不及预期等。