事件概况

北路智控于10 月18 日发布2023 年第三季度报告。2023 年前三季度公司实现营业收入7.09 亿元，同比增长30.80%；实现归母净利润1.64 亿元，同比增长17.35%；扣非归母净利润为1.53 亿元，同比增长15.24%。

单Q3，公司实现营收2.85 亿元，同比增长30.75%；实现归母净利润0.64亿元，同比增长9.39%；实现扣非归母净利润0.60 亿元，同比增长6.07%。

三季报收入符合预期，现金流显著改善

营收方面，2023 年前三季度公司实现营业收入7.09 亿元，同比增长30.80%；单Q3 实现营收2.85 亿元，同比增长30.75%。

利润方面，2023 年前三季度公司实现归母净利润1.64 亿元，同比增长17.35%；单Q3 实现归母净利润0.64 亿元，同比增长9.39%。

毛利率方面，2023 年前三季度公司毛利率为45.7%，同比下降3.6pct；净利率为23.05%，同比下降2.65pct。

费用方面，2023 年前三季度销售费用为0.66 亿元，同比增长45.19%，销售费用率为9.32%，同比增长0.92pct；管理费用为0.37 亿元，同比增长4.3%，管理费用率为5.16%，同比增长1.3pct；财务费用为-0.13 亿元，同比下降-1478.98%，财务费用率为-1.77%，同比下降1.13pct；研发费用为0.74 亿元，同比增长41.17%，研发费用率为10.38%，同比增长0.76pct。

现金流方面，2023 前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.78 亿元，去年同期为-700 万。

煤矿信息化相关政策频出，行业领军有望充分受益近年来，国家关于煤矿智能化建设的相关政策相继出台，2020 年 2 月，发改委、国家能源局、国家矿山安监局等八部委联合发布的《关于加快煤矿智能化发展的指导意见》指出“到 2025 年，大型煤矿和灾害严重煤矿基本实现智能化”。2022 年 10 月，国家矿山安监局、财政部联合发布《煤矿及重点非煤矿山重大灾害风险防控建设工作总体方案》，提出按照“急用先行、突出重点”的原则，力争到 2026 年，在全国范围内完成所有在册煤矿、2400 座重点非煤矿山重大灾害风险防控项目建设工作。2023 年9 月6 日，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于进一步加强矿山安全生产工作的意见》，在严格矿山安全生产准入、推进矿山转型升级等方面提出意见。公司作为国内少数产品能够覆盖全部层级的智能矿山领先企业，积极推动矿山的智能化与信息化升级改造，加快机器人研发及应用，有望乘行业高景气加速发展。

投资建议

我们预计公司2023-2025 年分别实现收入10.15/13.29/16.86（前值10.3/13.5/17.1）亿元，同比增长34%/31%/27%（前值37%/31%/27%）；实现归母净利润2.5/3.4/4.4（前值2.7/3.6/4.7）亿元，同比增长28%/32%/30%（前值38%/32%/29%），维持“买入”评级。

风险提示

1）研发突破不及预期；2）政策支持不及预期；3）产品交付不及预期。