公司2024 年营收稳健增长，成功研发“AI 智能化运维及数据感知技术”及井下无人驾驶矿卡，积极打造第二增长曲线，为长期发展蓄力。

事件：公司发布2024 年报，实现营收11.29 亿元，YoY+12.05%；归母净利润2.01 亿元，YoY-10.56%；扣非归母净利润1.77 亿元，YoY-15.86%；24Q4单季营收3.16 亿元，YoY+5.88%；归母净利润0.61 亿元，YoY-0.92%；扣非归母净利润0.58 亿元，YoY +0.03%。

营收增长稳健，盈利能力承压。分产品线，2024 年监控、通信、集控、装备配套收入YoY+40.04%/-4.81%/+19.95%/-7.33%，增长持续分化，装备配套收入占比持续下降。毛利率角度，全年销售毛利率41.73%，同比下降4.22pct，各产品线毛利率均有所下滑，其中装备配套下滑尤其明显（-12.66pct）。销售、管理、研发费用率8.04%/5.44%/12.18% ， 分别同比变动-1.43/+0.31/+1.49pct，合计同比-0.37pct。销售商品、提供劳务收到的现金7.74 亿元，YoY-3.93%；经营性净现金流1.48 亿元，YoY-40.48%。整体看，公司营收增长稳健，盈利能力等经营质量指标有所下滑。

AI+井下无人驾驶打造第二增长曲线。AI 领域，公司成功研发了“AI 智能化运维及数据感知技术”，该技术根植于先进的 AI 大模型，将语言模型与外部知识库结合，通过高效精准的检索策略，为运维人员提供及时高效的解决方案；将语言模型与数据库结合，通过 AI 大模型智能分析，可根据自然语言自动生成BI 数据分析图，帮助完成建议和决策。公司井下无人驾驶矿卡已于去年底成功研发落地，在陕煤集团的首个无人驾驶科研型项目“5G+新能源无人驾驶技术研究与应用”已完成初步验收。此外，公司与湖北兴发化工集团股份有限公司旗下兴顺新材料达成井下智能化运输合作协议，包含无人驾驶新能源车辆、智能驾驶中台调度软件、智能驾驶井下定位系统等业务，标志着无人驾驶业务在非煤矿山领域开始拓展。

维持“强烈推荐”投资评级。预计25-27 年收入12.86/15.09/17.53 亿元，归母净利润2.17/2.55/2.91 亿元，维持强烈推荐。

风险提示：智能煤矿行业政策落地不及预期；新产品推广落地不及预期；市场竞争加剧风险。