投资亮点

首次覆盖唯科科技（301196）给予跑赢行业评级，目标价95.00元，基于P/E 估值法（2026 年33.7xP/E）。公司是业内模塑一体化龙头，理由如下：

模塑一体化整体解决方案龙头。公司深耕精密模具、精密注塑件及健康小家电三大板块，2020–2024年营收/归母净利润复合增速为18.9%/8.1%。公司商业特征为“小批量多品类”，全链条制造平台绑定海外优质客户。2025 年以来公司在机器人、光模块MPO 开拓增量。

海外产能与客户资源优势显著。公司已形成国内基地与海外多工厂协同的全球制造网络，2025H1 海外营收占比45%。

公司拥有德国、墨西哥、马来西亚、越南等生产基地，规避单一区域关税风险。公司海外业务毛利率长期在30%以上，客户稳定性强。

机器人轻量化&光模块打开成长上限。1）公司依托在特种工程塑料和精密模具工艺积累已切入机器人传动零部件，并新增研发机器人电子皮肤。在人形机器人放量前处于工艺与客户验证期。2）高密度光纤连接器（MPO）迎来快速发展，公司参与塑料线缆盒代加工。整体我们认为，模塑主业稳健+机器人/MPO 增量打开企业发展上限。

我们与市场的最大不同：市场把唯科视为出口型注塑/小家电公司，我们认为公司盈利能力稳健，且机器人（传动件、电子皮肤）和 MPO 驱动高度成长性。

潜在催化剂：机器人轻量化与 MPO 新订单超预期。

盈利预测与估值

我们预计公司2025~2027 年EPS 分别为2.1 元、2.8 元、3.6 元，2024-2027 年CAGR 为27%。我们给予公司跑赢行业评级和目标价95 元（基于2026 年33.7xP/E），较当前股价有25%的上行空间，当前公司交易于2026/2027 年26.9/21.2 倍P/E。

风险

国际贸易及关税政策波动风险、新能源及家电需求下滑，境外子公司经营管理风险、毛利率下滑及盈利不达预期风险。