上海证券发布研报称，2025年中国AI服务器市场中英伟达、AMD等外采芯片比例将从2024年的63%降至42%，本土芯片供应商占比则有望提升至40%，国产替代已成大势。伴随大模型的持续迭代，以GPU为核心的智算中心建设空间广阔，维持通信行业“增持”评级。

上海证券主要观点如下：

H20停产在即，芯片国产化替代逻辑持续强化。

消息面上，根据杭州日报微信公众号，早在今年7月，国家网信办就H20算力芯片存在的安全漏洞与后门风险约谈英伟达，要求其提交说明及证明材料。产业层面，国产芯片厂商正从概念期进入业绩兑现期，寒武纪25年Q1营收同比大增42倍至11.11亿元，实现盈利约3.56亿元;海光信息同期营收与归母净利润分别增长50.76%和75.33%。此外，摩尔线程、沐曦集成等企业正在冲刺IPO。市场格局方面，根据全球半导体观察微信公众号，据TrendForce预测，2025年中国AI服务器市场中英伟达、AMD等外采芯片比例将从2024年的63%降至42%，本土芯片供应商占比则有望提升至40%，国产替代已成大势。伴随大模型的持续迭代，以GPU为核心的智算中心建设空间广阔，建议关注相关硬件产业链标的。

OCS光电路交换机：乘AI与集约化东风，开启高速增长通道。

OCS光电路交换机作为基于全光信号直接交换的通信设备，无需光电转换即可实现光信号的路由与转发，具备低延迟(降低50%以上)、高能效比(无需高功耗交换芯片，单机架能耗降低40%)、无阻塞带宽(支持400×400端口级联，单端口速率可达800G/1.6T)等显著优势。其信号转换效率理论值可达传统电交换机的1000倍，功耗仅约十分之一，有望成为下一代数据中心网络的核心设备。据研讯社数据，2025年谷歌TPU出货量预计达200万颗，2026年将进一步增至300万颗。以200万颗TPU组网需求测算，仅谷歌一家即将带动约2.3万台OCS交换机出货。在数据中心规模持续扩展的背景下，互联互通能力与单卡算力提升同等重要，光电路交换机需求有望加速释放，市场空间广阔，建议关注国内交换机及智慧网络解决方案供应商。

建议关注

芯片设计&代工：中芯国际、寒武纪、海光信息、景嘉微、兆易创新、东芯股份;

光模块：新易盛、剑桥科技、华工科技、中际旭创;

光芯片：源杰科技、仕佳光子、光迅科技;

交换机：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、菲菱科思;

液冷：英维克、朗威股份、方盛股份、精研科技。

风险提示：国内外行业竞争压力，AIGC商业落地模式尚未明确，中美贸易摩擦。