业绩

公司发布2024 年及2025 年一季度财报。2024 年实现营业收入达65.42亿元，同比增长18.02%，归母净利润为6.85 亿元，同比大增81.24%。

其中第四季度单季度实现营业收入16.53 亿元，同比增长5.17%，环比下降1.97%；归母净利润6777.79 万元，同比下降50.52%，环比下降64.48%。

25 年第一季度公司实现营业收入14.61 亿元，同比下降3.59%；实现归母净利润1.23 亿元，同比下降14.27%；实现扣非归母净利润1.14亿元，同比下降19.05%。

加快新技术开发，一体化布局持续推进

公司加快新技术研发，根据2024 年报，报告期内，公司专注于腾远钴业与腾驰新能源的产线衔接，腾驰新能源已经具备了20,000 吨三元前驱体和 10,000 吨四氧化三钴的产能，实现了硫酸钴溶液、硫酸镍溶液、硫酸锰溶液和氯化钴溶液的稳定供应。开发了 Cr3+、Si4+、F-、Cl-四种离子的深度净化技术，解决了溶液中杂质离子对产品的干扰。实现了四种溶液的稳定供货，在节能减碳、降本增效方面得到进一步加强，产业链一体化稳步推进，生产技术优势进一步显现。

投资建议

考虑到公司产能持续扩张，出货量稳步增长，我们预计2025-2026 年公司归母净利润为8.75、10.82、13.26 亿元（原值2025-2026 年归母净利分别为10.92、14.27 亿元），对应PE 15、12、10 倍，维持 “买入”评级。

风险提示

公司新增产能建设不及预期；原材料价格波动超预期；行业竞争加剧，下游需求不及预期。