事件

2023 年8 月30 日，华康医疗发布2023 年年中报，2023 年上半年公司实现营业收入 6.93 亿元，同比增长 75.15%。归母净利润 2338.42 万元，同比增长40.10%;扣非归母净利润 1752.10 万元，同比增长 31.38%。2023 年Q2 单季收入4.53 亿，同比增长71.29%，归母净利润4069.37 万元，同比增长61.01%，扣非归母净利润4006.26 万元，同比增长89.06%。

点评

核心业务稳健增长，实验室订单实现显著突破

公司营业收入主要来自医疗净化系统集成业务和医疗耗材销售，2023H1 已顺利交付项目共计 16 个。其中，净化系统集成业务贡献公司主要营收，2023 年上半年实现收入5.84 亿元，占主营业务收入84.40%，医疗耗材销售实现收入6445.13万元，占主营业务收入9.32%，医疗净化系统运维服务收入752.63 万元，占比1.09%。截至2023H1，公司在手订单22.09 亿，其中：医疗净化系统集成业务在手订单19.17 亿。

实验室业务订单跨越式突破，有望打造公司第二增长曲线

2023 年上半年，公司实验室业务实现跨越式突破，实现订单金额2.40 亿元，主要建设内容包含医院教学综合楼、实验教学综合楼、医学研究中心、医学科研集群实验楼(电镜实验室、核磁实验室、动物手术室、P2 实验室、影像学平台、激光影像实验室、公共实验平台)、生命科学馆 (生物样本库、解剖室、局解实验室)、科研辅助楼(同位素实验室、细胞培养室)等。近年来，我国出台了多项相关文件针对相关使用目的的实验室基础设置、技术能力和试验用途制定了更加规范的要求，促进了医疗净化行业的发展，据公司公告披露，实验室建设行业市场规模在2027年达到623 亿元。公司未来将重点发展以“医疗专项与实验室集成化整体解决方案”为主，以“智慧医疗集成化服务，医疗专项工程售后整体运维托管，医疗器械的研发，生产，销售及医疗耗材的贮存，销售，第三方配送”为辅的“二主三辅”的业务布局。

营销运维中心全国布局进一步完善

2023 年上半年公司在全国设立14 家营销运维中心，组建共计170 人营销团队，根据地理位置形成区域营运中心，业务网络覆盖全国，通过各区域良性竞争加速营销渠道拓展。此外，公司进行业务创新，为中大型医院客户提供高质量24 小时“保姆式”运维服务，并在“区域营运中心”网点及重点区域成立售后团队，提升中大型医院满意度，帮助企业扩宽客户来源渠道，加强客户粘性。

盈利预测

随着项目规模不断扩大，订单落地交付周期延缓，同时规模效应逐渐凸显利润水平有望逐步提升，我们调整公司 2023-2025 年营业收入18.71/26.42/36.90 亿元（前值为19.81/31.42/45.90 亿元），归母净利润1.49/2.29/3.57 亿元（前值为1.31/2.47/4.25 亿元），维持“买入”评级。

风险提示：行业政策风险，施工进度不及预期风险，坏账风险。