事件：软通动力发布 2025 年半季报。2025H1，公司实现营收157.81 亿元，同比+25.99%；实现归母净利润-1.43 亿元，同比减亏7.60%。Q2 单季度，公司实现营收87.70 亿元，同比+23.93%，环比+25.10%；实现归母净利润0.55 亿元；Q2 经营活动现金流净额13.58 亿元，环比增长173.92%。

软硬一体战略不断深化，计算产品与智能电子业务收入高速增长。分产品来看，2025H1，公司软件与数字技术服务实现营收89.20 亿元，同比+4.78%；计算产品与智能电子业务实现营收67.56 亿元，同比+72.77%，占营收比升至42.81%。公司构建了软硬全栈的智能化产品与服务，逐步形成较为完善的产品品牌矩阵，包含软通华方、机械革命、恒悦、软通天璇、软通天坊、软通天枢、软通天鸿、软通天鹤等。AI布局上，公司以“AI工程+AI for Science”双轮驱动，加强AI 前瞻性研究，探索智能终端、具身智能机器人等创新领域，打造软通天璇MaaS 企业级模型服务平台，服务行业智能化转型升级。

深度参与鸿蒙生态建设，持续投入开源鸿蒙操作系统及相关终端产品研发。

在鸿蒙电脑领域，公司发布工具类应用“AI 面试官”，丰富鸿蒙桌面应用生态；在小型电车领域打通全产业链路，并发布“轻型电车解决方案”；在鸿蒙应用开发领域，已支撑上千款鸿蒙应用上架，并打造了车联网、运动健康、文旅、新闻等行业的鸿蒙应用样板间；在鸿蒙元服务领域，可提供文旅酒店、消费餐饮、生活便民等行业模版，以开发模式支持全流程部署，并已在多省份落地。同时，在HarmonyOSConnect 领域，公司已打通“设备-应用-服务”链路，并与500 余家品牌伙伴合作，推动1200 余款产品接入，数量位居业内第一。

投资建议：我们预计软通动力2025-2027 年营收分别为365、424、493 亿元，归母净利润分别为3.84、5.18、7.81 亿元。软通动力软硬一体战略优势显著，营收快速增长，维持公司“买入”评级。

风险提示：宏观经济复苏不及预期、人力成本提高、市场竞争加剧。