事件概述：2026 年8 月25 日，公司发布2026 年半年度报告：上半年实现营业收入186.07 亿元，同比增长17.91%；归母净利润-2.65 亿元，同比下滑85.60%；扣非归母净利润-3.87 亿元，同比下滑45.38%。

季度盈利显著修复，二季度归母净利润明显改善。第二季度公司实现营业收入104.90 亿元，同比增长19.61%；归母净利润0.85 亿元，同比大幅改善；扣非归母净利润-0.28 亿元，亏损额较上年同期收窄约0.22 亿元，单季盈利水平显著修复。公司有望依托“能源-芯片-基础设施-模型-应用”AI 五层架构，夯实人工智能核心能力，完善AI 组织与人才体系，培育AI 驱动的增长曲线。

计算产品与智能电子业务高速增长，成为业绩第一驱动力。2026H1 计算产品与智能电子业务实现营收94.79 亿元，占比突破50%，同比增长40.32%。旗下软通计算构建通用+智能计算产品矩阵，旗舰产品软通华方超强A860 A5 智算服务器支持昇腾950PR 等多国产加速芯片，已在多地智算中心批量落地，K620 V7 通用服务器搭载鲲鹏920 成为政务云与企业私有云主力机型；终端业务实现六大国产CPU 架构全覆盖。旗下智通国际是英伟达全球核心伙伴、AMD 大中华区第二大OEM，机械革命品牌国内游戏本市场份额18%、稳居行业前三，星耀14 轻薄本、耀世16 Ultra 电竞本成为销量较好的产品，多款产品通过国家终端智能化L3等级认证（国标最高等级），并在美国、菲律宾实现从0 到1 突破。

AI 基础设施全栈布局，Token 工厂实现从0 到1 突破。公司Token 工厂计划首个标杆项目“北京壹号词元工厂”在京点亮，为头部大模型厂商提供Token 推理服务；承建的粤港澳大湾区公共算力服务平台及韶关词元工厂正式上线，与北京形成一南一北双核战略协同。公司向全球开源“词元工厂性能基准”（含评测框架LoadGen 2.0），首次针对智能体长时运行特征建立统一性能度量标准。AI 相关业务实现营收114.35 亿元，占比61.46%，同比增长46.61%；参与国家一体化算力网建设，自建Token 工厂面向大模型厂商、互联网、央企、科研机构提供算力与Token 供给，为AI Agent 落地提供终端与场景支撑。

软件与数字技术服务深化AI 全栈布局，场景智能批量落地。公司成立软通数智集团，以“AI Factory 技术框架+行业Know-how+FDE 前线交付”构建工程化交付机制。软通天璇MaaS 平台入选“2025 年度百大AI 产品”，天璇AutoAgent 入选“企业级AI Agent 应用TOP50”，在《IDC 中国AI 专业服务市场洞察2025H2》中排名TOP5。作为华为云“同舟共济”战略合作伙伴，公司蝉联华为云CTSP 等服务伙伴身份，助力超千款应用完成鸿蒙化升级、协助1300 余款产品接入鸿蒙体系；FDE 交付模式已在金融、制造、农牧、交通等十余个行业落地标杆项目。

投资建议：公司的硬件+“鸿蒙+欧拉+高斯”三大基础软件+AI 平台的布局已经正式形成，自身稀缺性凸显。在AI 时代，公司通过布局全栈式AI，持续提升自身核心竞争力，有望实现从软件服务到全栈智能的重要转型。预计公司2026-2028 年收入分别为432.16/512.63/583.23 亿元，归母净利润分别为4.85/7.29/10.05亿元，当前股价对应PE 分别为79X、53X、38X，维持“推荐”评级。

风险提示：产品落地进度不及预期；行业竞争可能加剧。