事件：海看股份发布2026 年半年报，公司2026H1 收入4.78 亿元，同增2.6%；利润总额1.84 亿元，同减32.2%；归母净利润1.59 亿元，同减31.4%；扣非归母净利润1.45 亿元，同减26.1%。2026Q2 收入2.47 亿元，同增7.4%；利润总额0.78 亿元，同减39.6%；归母净利润0.69 亿元，同减39.8%；扣非归母净利润0.63 亿元，同减32.9%。

点评：利润有所承压，短剧规模持续扩容，视听新业态有序推进

1）收入平稳，利润有所承压。公司2026H1 收入平稳，利润端有所承压，主要因IPTV增值业务受行业政策调整以及运营商降本策略压力影响，收入规模有所收缩，叠加信用减值损失绝对额增加影响所致。

2）IPTV 业务丰富产品供给，筑牢基本盘。2026H1，IPTV 基础业务收入达3.97 亿元，有效用户达1,685 万户；IPTV 增值业务收入达0.41 亿元。公司统一推进内容分层运营，聚焦影视、少儿、短剧等垂直赛道，迭代产品功能，并采用融合包、SDK 组合营销模式丰富产品供给。

3）短剧规模持续扩容。公司着力培育自有内容体系，持续丰富精品矩阵，截至2026H1，公司累计出品微短剧260 余部，旗下平台聚合微短剧内容超2,000 部。

4）视听新业态有序推进。公司自主研发的“海看鲸灵AI 影视创作平台”正式上线，可覆盖从剧本生成到成片输出的AI 全流程自动化创制。公司AI 漫剧已实现规模化量产，制作周期明显缩短。同时，公司代理哔哩哔哩全国版权业务，完成天津、湖南两省的合同签约及落地对接。

5）加强费用率管控。公司2026H1 销售、管理、研发费用率分别为0.8%、6.2%、3.4%，分别同比增加-0.26/-0.30/-0.51pct。其中，研发费用率下降主要因职工薪酬减少所推动。2026Q2 销售、管理、研发费用率分别为0.8%、5.9%、3.3%，分别同比增加-0.17/-0.96/-0.64pct。

盈利预测与估值：考虑到公司主业盈利能力受政策调整与运营商降本策略压力影响，短期有所波动，我们对公司的此前业绩预期进行适当调整，预计海看股份2026-2028年营业收入分别为9.22/9.24/9.27 亿元（2026-2027 年收入前值分别为10.06/10.42亿元），分别同比增长-1.79%、+0.28%、+0.24%；归母净利润分别为3.26/3.33/3.39亿元（2026-2027 年利润前值分别为4.32/4.53 亿元），分别同比增长-21.42%、+2.04%、+1.85%。当前市值对应公司的PE 估值分别为25.3x、24.8x、24.3x，考虑到山东省区域人口优势显著，公司主业中长期增长动能仍然稳健，并积极拓展短剧、AI 剧等创新业务，我们看好公司长期投资价值，故维持“增持”评级。

风险提示：文化监管端的政策风险；IPTV 用户数增长不及预期风险；客户集中度较高风险；研报使用的信息数据更新不及时的风险。