宇邦新材:苏州宇邦新型材料股份有限公司2026年度跟踪评级报告

苏州宇邦新型材料股份有限公司

编号：信评委函字[2026]跟踪0527号苏州宇邦新型材料股份有限公司

声明

?本次评级为委托评级，中诚信国际及其评估人员与评级委托方、评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。

?本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，以及其他根据监管规定收集的信息，中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国际对于相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证。

?中诚信国际及项目人员履行了尽职调查和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。

?评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法、评级程序做出的独立判断，未受评级委托方、评级对象和其他第三方的干预和影响。

?本评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为任何人购买、出售或持有相关金融产品的依据。

?中诚信国际不对任何投资者使用本报告所述的评级结果而出现的任何损失负责，亦不对评级委托方、评级对象使用本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任。

?本次评级结果自本评级报告出具之日起生效，有效期至受评债项到期兑付日。受评债项存续期内，中诚信国际将定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定维持、变更评级结果或暂停、终止评级等。

?根据监管要求，本评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动。对于任何未经充分授权而使用本报告的行为，中诚信国际不承担任何责任。

中诚信国际信用评级有限责任公司

2026年6月16日

2苏州宇邦新型材料股份有限公司

发行人及评级结果苏州宇邦新型材料股份有限公司 A+/稳定

跟踪债项及评级结果 “宇邦转债” A+

根据国际惯例和主管部门要求，中诚信国际需对公司存续期内的债券进行跟踪评级，跟踪评级原因对其风险程度进行跟踪监测。本次评级为定期跟踪评级。

本次跟踪维持主体及债项上次评级结论，主要基于苏州宇邦新型材料股份有限公司（以下简称“宇邦新材”或“公司”）与主要客户保持良好的合作关系，融资渠道畅通等对公司信用水平起到的支撑作用。同时中诚信国际也关注到行业景气度波动较大评级观点

致使公司利润空间承压、应收账款回收情况有待关注、应收账款对资金形成较大占用、在建项目未来盈利实现情况存在不确定性等因素对其经营和整体信用状况造成的影响。

中诚信国际认为，苏州宇邦新型材料股份有限公司信用水平在未来12~18个月内将保评级展望持稳定。

可能触发评级上调因素：公司资本实力显著增强，业务规模持续大幅提升，盈利能力和经营获现水平大幅增长且具有可持续性等。

调级因素可能触发评级下调因素：受行业政策及供需影响，光伏行业景气度显著下行，在建及拟建项目效益远低于预期，大幅侵蚀公司利润水平；获现能力显著弱化，债务规模快速上升，财务杠杆比率显著上升，流动性压力显著加大等。

正面

?公司与主要客户保持良好的合作关系

?作为上市公司，具备直接融资渠道，备用流动性尚可关注

?光伏行业景气度波动，加工费用大幅下滑令公司利润空间承压，且应收账款回收情况有待关注?应收账款对资金形成较大占用，经营活动现金流持续净流出?在建项目未来产能释放、订单获取及盈利实现情况存在不确定性

项目负责人：陈田田 ttchen@ccxi.com.cn

项目组成员：李慧莹 hyli@ccxi.com.cn

李洁鹭 jlli@ccxi.com.cn

评级总监：

电话：(010)66428877

传真：(010)66426100

3苏州宇邦新型材料股份有限公司

□主体财务概况

宇邦新材（合并口径）2023202420252026.3/2026.1~3

资产总计（亿元）31.0434.4432.4434.06

所有者权益合计（亿元）16.2418.2118.4118.73

负债合计（亿元）14.8116.2414.0415.33

总债务（亿元）12.3410.739.7310.55

营业总收入（亿元）27.6232.7629.688.77

净利润（亿元）1.510.390.300.32

EBIT（亿元） 2.01 0.65 0.73 --

EBITDA（亿元） 2.22 0.92 1.11 --

经营活动产生的现金流量净额（亿元）-2.02-3.30-2.29-0.60

营业毛利率(%)11.225.875.6811.64

总资产收益率(%)7.622.002.195.67

EBIT 利润率(%) 7.29 2.00 2.47 --

资产负债率(%)47.6947.1543.2645.02

总资本化比率(%)43.1837.0934.5936.03

总债务/EBITDA(X) 5.56 11.69 8.73 --

EBITDA 利息保障倍数(X) 6.99 1.92 3.11 --

FFO/总债务(X) 0.16 0.09 0.15 --

注：1、中诚信国际根据宇邦新材提供的其经公证天业会计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具标准无保留意见的2023~2025年度审计报告及

未经审计的2026年一季度财务报表整理。其中，2023年、2024年财务数据分别采用2024年、2025年审计报告期初数，2025年财务数据采用

2025年审计报告期末数；2、本报告中所引用数据除特别说明外，均为中诚信国际统计口径，其中“--”表示不适用或数据不可比，特此说明。

□同行业比较（2025年数据）

公司名称主要产品资产负债率(%)营业总收入(亿元)净利润(亿元)经营活动净现金流(亿元)

同享科技光伏焊带76.8832.330.22-5.51

宇邦新材光伏焊带43.2629.680.30-2.29

中诚信国际认为，与同行业相比，宇邦新材竞争力及市场地位优于光伏焊带行业平均水平，订单获取易受光伏行业波动影响；财务方面，宇邦新材收入规模低于可比企业，但盈利质量更高，财务杠杆更优。

注： “同享科技”(920167.BJ)为“同享（苏州）电子材料科技股份有限公司”简称。

资料来源：公开资料，中诚信国际整理□本次跟踪情况

本次债项上次债项发行金额/债项余额债项简称上次评级有效期存续期特殊条款

评级结果评级结果（亿元）

2025/06/19至本报回售、赎回、宇邦转债 A+ A+ 5/2.85 2023/09/19~2029/09/18告出具日价格修正条款

注：债券余额为2026年3月末数据。

主体简称本次评级结果上次评级结果上次评级有效期

宇邦新材 A+/稳定 A+/稳定 2025/6/19 至本报告出具日

4苏州宇邦新型材料股份有限公司

□评级模型

注：

调整项：当期状况对公司基础信用等级无显著影响。

方法论：中诚信国际装备制造行业评级方法与模型 C060000_2024_05

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业务风险宏观经济和政策环境

中诚信国际认为，2026年一季度中国经济开局良好，生产、出口、投资等多项宏观指标增速回升，新动能持续较快增长，对经济贡献增强。但同时，内需延续疲弱、供强需弱矛盾依然突出，叠加中东地缘冲突引发的输入型通胀压力上升，全球能源供给与供应链扰动加剧，中国经济增长边际承压但稳中有进态势不改。

详见《一季度经济开局良好地缘风险外溢的扰动或于二季度显现》，报告链接：https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/12516type=1行业概况

中诚信国际认为，2025年国内新增光伏装机容量受新能源政策出台影响呈前高后低态势，海外出口受本地产能释放、贸易壁垒及政治风险制约，出口增速趋于下行，预计未来新增装机增速放缓；在法律政策与自律协会的推动下，企业逐步减产控价，下半年以来产业链价格已出现不同程度的回升，未来随着落后产能淘汰，行业集中度将进一步提升，长期来看产业发展环境有望得到优化。不过短期内行业供需失衡的格局仍难以得到根本性扭转，产业链价格仍将处于低位，而持续亏损导致的现金流失血推高行业整体负债率，行业总体信用质量仍将处于稳定弱化阶段。

2025年国内新增光伏装机容量增速放缓，且受新能源政策出台影响呈现前高后低态势，海外能

源转型持续推进但组件出口量亦有所下降。光伏制造行业“反内卷”通过政策端和自律协会在减产和控价两端持续发力，国内企业阶段性有序减产控产，2025年下半年以来产业链各环节价格均有不同程度回升，但仍处于低位，叠加开工率普遍偏低，行业亏损局面尚未得到有效改善。预计2026年国内光伏装机增速或将出现回落，出口退税政策调整、海外本地产能释放、贸易壁垒和政治风险升级等亦将导致组件出口增速放缓。由于产能基数过大，短期内光伏制造行业供需失衡的格局仍难以得到根本性扭转，叠加需求增速放缓，产品价格反弹空间仍将承压。未来盈利修复仍依赖行业内减产联盟共识、供给侧政策改革落地及需求端带动共同达成的供需平衡状态；同

时由于前期持续亏损造成现金流失血，企业经营压力加大，行业整体负债率有所抬升，对外融资依赖度加大，2026年整体信用水平仍将处于稳定弱化阶段。

详见《中国光伏制造行业展望，2026年 2月》，报告链接 https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/12387中诚信国际认为，2025年以来光伏新增装机的增长带动光伏焊带需求进一步上升，但增速进一步放缓，且受组件价格持续走低影响，光伏焊带加工费水平明显下降，企业盈利空间受到挤压。

光伏焊带1作为光伏产业链中游环节的辅材，行业竞争格局较为分散，且议价能力相对偏弱。受益于全球光伏装机市场规模持续扩增，2025年以来光伏焊带需求同比增长，但增速进一步放缓。

同时，受光伏行业各环节供需失衡影响，组件价格持续走低，光伏焊带加工费出现较大幅度下降，光伏焊带的利润空间受到挤压。此外，2025年以来，电力、汽车行业转型升级带动铜需求进一步增加，但铜精矿供给端相对稳定，全年铜价中枢有所上移，对焊带企业成本控制能力提出了更高要求。整体来看，随着电池技术水平迭代升级，具备技术优势及规模效应的头部企业有着更强的综合竞争能力。

1 光伏焊带主要应用于光伏电池片的连接，与 EVA 胶膜、光伏玻璃、背膜、边框等材料封装形成光伏组件后，应用于光伏发电系统的建造。

6苏州宇邦新型材料股份有限公司

运营实力

中诚信国际认为，跟踪期内宇邦新材治理结构稳定，市场地位稳固，综合竞争能力较强，订单保障能力较好，但需关注光伏行业周期性波动对公司经营业绩产生的影响、应收账款回收进度、可转债募投项目产能消纳以及投产收益情况。

2025年以来，公司产权结构及治理结构保持稳定，发展战略较为明确。

跟踪期内，受苏州宇智伴企业管理合伙企业（有限合伙）（以下简称“宇智伴”）股份询价转让2影响，公司实际控制人及其一致行动人合计持股比例有所下降。截至2026年3月末，苏州聚信源企业管理有限公司（以下简称“聚信源”）持有公司51.37%股份，为公司控股股东；公司实际控制人为肖锋及林敏。同期末，公司实际控制人及其一致行动人持股比例如下：

表1：截至2026年3月末实际控制人及其一致行动人持股情况（%）

股东名称持股比例质押、标记或冻结情况

聚信源51.37无

肖锋3.75无

林敏3.07无

注：肖锋及林敏持有聚信源100%股权。

资料来源：公司定期报告，中诚信国际整理

2025年10月，公司取消监事会3，并于2025年12月新增1名职工代表董事，除上述变化外，公

司董事、高级管理人员未发生变动，治理结构保持稳定。出于业务发展需要，跟踪期内取得、注销及出售部分子公司，并通过参股方式拓展热管理设备及超导材料领域，但对合并范围和业务结构未产生重大影响。

公司发展战略较为明确，专注于光伏涂锡焊带的研发、生产和销售，通过持续研发投入保持公司产品及技术领先性，致力于成为世界一流的光伏涂锡焊带产品供应商；同时，在非焊带产品的材料领域积极探索和培育具有可持续竞争力的新材料产品，围绕材料应用构建非光伏领域产品矩阵；在立足国内市场的基础上，积极实施海外市场的业务发展战略，进一步提升全球化服务能力。

公司技术水平及生产规模仍处于行业领先地位，与主要头部组件厂保持良好的合作关系，但受光伏行业周期性波动影响，2025年产能、产销量有所下降，且跟踪期内焊带加工费进一步下滑，公司整体经营承压。

公司聚焦于光伏焊带的研发、生产及销售，拥有丰富产品矩阵4和相应的技术储备，产品向高附加值及细线径化发展5。整体来看，公司技术水平及生产规模仍处于行业领先地位，市场占有率位居行业前列。产能方面，公司优化产品结构，主动调整产能规划，2025年产能规模有所下降。

值得关注的是，公司目前推进安徽可转债募投项目6建设，预计新增2万吨焊带年产能，项目建

22025年7月30日，宇智伴因自身资金需求，通过询价转让方式减持公司2500000股人民币普通股股份，占公司总股本的2.28%，本次减持后，宇智伴不再持有公司股份，公司实际控制人及其一致行动人的持股比例由60.52%降至58.25%。

32025年10月，公司第四届董事会第二十二次会议审议通过《关于修订<公司章程>的议案》《关于修订及制定部分公司治理制度的议案》等，

同意不再设置监事会，由董事会审计委员会行使监事会职权。

4 公司产品包括 MBB 焊带、匹配 TOPCon 电池技术的 SMBB 焊带、0BB 焊带、HJT 的低温焊带、黑色焊带、适用于微间距组件的异形焊带、BC焊带等。

5 互连焊带直径从 0.30mm 进一步下降至 0.20mm 以下。

6 该生产基地主要对 SMBB 焊带等新型焊带产品扩产，项目建设周期为 3 年；升级产品 SMBB 焊带在项目设计产能中的占比为 50%，其余扩产

产品包括 MBB 焊带、HJT 焊带、常规汇流焊带、特殊焊带等。

7苏州宇邦新型材料股份有限公司

成后，公司产能规模将进一步提升，但需关注光伏行业周期性波动背景下公司产能消纳情况。

产量及产能利用率方面，2025年，公司减少承接低价格及部分回款不及预期的客户订单，叠加多层复合焊带下游客户需求放量不及预期，当期互连焊带及汇流焊带产量同比均有下降。其中，因互连焊带产能下降幅度加大，互连焊带产能利用率有所回升；汇流焊带产能利用率持续下降。

2026年一季度，受益于订单增加，当期产量呈现小幅回升态势，但光伏行业依然处于深度调整期，需持续关注行业景气度变化、客户及产品结构调整对后续生产经营产生的影响。

表2：公司主要产品产能、产量情况（吨）

产品2023202420252026.1~3年产能32192.5238290.7729597.576887.00

互连焊带产量26384.3631079.3727881.725798.63

产能利用率81.96%81.17%94.20%84.20%

年产能7953.769470.729173.472052.00

汇流焊带产量6169.876374.445854.301277.69

产能利用率77.57%67.31%63.82%62.27%

注：一季度数据未经年化。

资料来源：公司提供，中诚信国际整理研发方面，随着电池片多元化技术路径的发展，公司通过技术迭代向市场推广质量更优的新产品。2025年，公司重点推进定向反射光学薄膜开发、高效背接触电池用高可靠无囱焊锡膏的研发、N 型电池组件用高效能多层复合焊带研发、高反射 0BB 焊带的研发等，全年研发投入 0.59亿元，占营业收入的1.98%，持续的研发投入为公司保持技术引领地位以及开拓新产品提供了良好的技术支撑。截至2025年末，公司本部及全资子公司安徽宇邦新型材料有限公司共拥有有效授权专利125项，其中发明专利35项。此外，公司通过不断提高自动化装备水平以提升生产工艺及制造效率。

采购方面，公司仍采取集中采购模式，与主要供应商保持长期稳定的合作关系，同时拓展新供应商，2025年前五大供应商采购金额占总采购金额的比重为61.52%，采购集中度较高。采购价格方面，焊带生产所需原材料主要为铜材和锡合金，其中铜材采购额占比超70%。由于铜材的结算方式为现款现货，与下游账期不匹配，且业务规模的扩张增加了公司采购周转过程中的流动性压力，对资金形成了较大占用；同时，铜材价格波动频繁亦加大了公司成本管控压力，需持续关注铜价走势对公司整体经营的影响。目前，公司尚未开展商品期货套期保值业务，主要通过向下游客户传导7的方式以转移原材料价格波动风险。

表3：公司主要原材料采购情况（万元）原材料202320242025

采购总额274114.10296282.87336458.07

资料来源：公司提供，中诚信国际整理跟踪期内公司销售模式8、结算方式及账期9未发生变化，与主要头部组件厂商保持着良好的合作关系，客户结构仍以国内客户为主，海外进一步拓展中东、印度及欧洲等市场。2025年，因公司主要合作方以下游头部客户为主，前五大客户集中度维持高位。同期，虽然组件厂降价压力致使

7公司目前仍采取成本加成定价方式，结合原材料市场价格、合理利润预期基础以及同行业报价与客户协商确定，其中原材料市场价格系按照大

宗商品上周均价、上半月均价或是当天价格予以确定，具体的定价方式依据合同约定而有所不同。

8公司主要采用直销模式，大部分产品直接销往组件厂商，同时与个别客户采用寄售模式合作。

9公司账期多集中于30~120天，客户主要通过商承和银承进行支付。

8苏州宇邦新型材料股份有限公司

产品加工费显著下滑，但铜材均价的上涨以及新产品的推出对产品价格形成支撑，公司产品销售均价进一步上升，但销量受下游客户需求影响而承压。中诚信国际关注到，公司盈利能力以及回款情况易受光伏行业景气度波动影响，产品加工费降幅较大，且公司部分客户出现应收账款逾期及拖欠，信用减值损失增加，需持续关注行业周期性波动对公司生产经营产生的影响，并需关注客户信用风险管理情况和应收账款回收进度。

表4：2025年公司前五大客户情况（亿元）客户名称收入金额收入占比

客户一3.841293%

客户二3.6912.44%

客户三3.6712.37%

客户四3.5612.00%

客户五3.2310.90%

合计18.0060.64%

注：上述口径为各厂商及其关联方合并销售口径。收入金额合计数不一致主要由于四舍五入原因所致。

资料来源：公司年报，中诚信国际整理表5：公司主要产品销售情况（吨、元/公斤、%）

202320242025

产品销量均价产销率销量均价产销率销量均价产销率

互连焊带26943.7883.83102.1231106.9786.39100.0926815.2789.4696.18

其中：MBB 焊带 21379.66 83.71 -- 26328.42 86.46 -- 21460.03 90.14 --

汇流焊带6113.4883.7399.096329.7685.0899.305709.9287.4597.53

注：MBB 焊带统计口径含 SMBB 焊带。

资料来源：公司提供，中诚信国际整理在建项目系可转债募投项目，投资压力可控，但未来产能消纳以及投产效益情况有待持续关注。

截至2025年末，公司在建项目为可转债募投项目，且募集资金可覆盖部分投资支出，投资压力可控，但在建项目产能消纳及未来效益情况有待持续关注。

表6：截至2025年末公司主要在建项目情况（亿元）项目名称计划总投资累计已投资剩余投资项目预定可使用时间

年产光伏焊带20000吨生产项目4.422.461.962026年9月资料来源：公司提供，中诚信国际整理财务风险

中诚信国际认为，2025年公司经营规模收缩，收入及盈利能力有所下降，2026年以来利润水平有所回升，但需对后续盈利改善情况保持关注。2025年末公司总资产、总负债及总债务规模同比均有下降，整体资本结构保持稳健，杠杆比率有所优化。公司经营活动净现金流持续净流出，考虑到货币等价物能对短期债务的偿付起到很好的支撑作用，且具有直接融资渠道，备用流动性尚可，整体偿债压力可控。

盈利能力

2025年，受光伏行业周期性波动影响，公司收入及盈利能力有所下降，需对后续经营及业绩改

善情况保持关注。

受光伏行业周期性波动影响，2025年，公司调整订单及客户结构，订单总量下降令营业总收入同比减少9.39%；受光伏产业链面临产能过剩影响，常规产品加工费水平偏低，致使利润空间收窄，营业毛利率同比进一步下降。2025年，汇兑损失增加且可转债计提的费用化利息增加令财

9苏州宇邦新型材料股份有限公司

务费用增长，带动期间费用合计及期间费用率同比上升，经营性业务利润同比下降37.63%。同期，公司计提的应收账款减值损失下降，信用减值损失对利润的影响减弱，但利润总额同比进一步减少。2026年一季度，受原材料价格上涨，公司产品均价上升，叠加订单增加，营业总收入同比增长37.28%；受益于产品结构优化，多层复合焊带等高附加值产品出货占比提升、海外销售规模提高，加之良率改善、原材料采购策略有效，营业毛利率大幅回升，利润总额同比有所增长，需对公司后续经营情况及业绩改善的可持续性保持关注。

表7：近年来公司主要板块收入和毛利率构成（亿元、%）

2023202420252026.1~3

项目收入毛利率收入毛利率收入毛利率收入毛利率

互连焊带22.1610.0726.854.6324.013.757.1110.74

汇流焊带5.1211.205.396.504.997.051.4316.51

其他业务收入0.3485.560.5264.610.6864.310.238.89

营业总收入/营业毛利率27.6211.2232.765.8729.685.688.7711.64

注：其他业务主要包括废料处置、光伏发电等。

资料来源：公司提供，中诚信国际整理资产质量

2025年末，公司总资产、总负债及总债务规模同比均下降，且利润积累推升所有者权益规模，

杠杆比率有所优化，整体资本结构较为稳健，但需关注应收账款回收情况及较高分红比例对权益稳定性产生的影响。

经营规模的下降令2025年末以流动资产为主的总资产规模同比下降。流动资产以货币资金、交易性金融资产、应收账款及应收票据为主。由于公司购买的结构性理财到期赎回，2025年末交易性金融资产规模同比下降，货币资金同比增加，二者合计规模随在建项目的持续投入而有所下降。应收账款、应收票据规模随业务规模的缩减而减少，但仍对资金形成占用，其中应收账款账龄以一年内为主10，期末累计计提坏账准备1.35亿元11；应收票据全部银行承兑汇票，在票据贴

现成本较低的情况下可一定程度缓解资金压力。非流动资产方面，随着公司项目建设及转固，在建工程及固定资产规模此消彼长，但二者合计规模受折旧影响而有所下降。

公司负债以有息债务和应付账款为主，2025年末，总债务规模亦随经营规模的下降而有所下降，但以短期债务为主的债务结构仍有待优化。经营性负债方面，以支付原材料、设备采购款的应付账款规模同比略有下降。

权益方面，利润积累带动期末所有者权益规模同比上升，且债务规模有所下降，2025年末杠杆比率有所优化。分红方面，公司2025年向全体股东合计派发现金股利0.22亿元（含税），占2025年净利润的比重超70%；同时以资本公积金向全体股东每10股转增2.999985股，共计转增

32993980股。整体看，公司分红比例较高，或不利于利润留存，需对公司分红策略保持关注。

2026年以来，产品均价上升、订单增加及盈利能力改善带动3月末货币资金、应收账款及总资

产规模较上年末有所增长；对应资金需求的增长推升3月末总债务及总负债规模，杠杆比率有所上升。值得关注的是，在光伏行业景气度下行背景下，部分客户账期逾期，对资金占用加剧或将

102025年末，一年以内的应收账款占比为92.81%。

11其中因企业破产或停业而按单项计提坏账准备金额为0.66亿元，计提比例达到94.80%。

10苏州宇邦新型材料股份有限公司

推升对流动资金的需求，需对公司债务规模控制情况保持关注。

现金流及偿债情况

2025年，公司经营活动净现金流持续净流出，但各项偿债指标有所优化，且公司货币等价物能

够覆盖短期债务，备用流动性充足，整体偿债能力保持在较好水平。

由于行业特性，公司采购端与销售端账期不匹配，致使应付账款与应收账款长期倒挂，对资金形成占用，加之收款以票据为主，经营活动净现金流持续净流出；受益于受限资金减少，2025年经营活动现金净流出规模同比收窄。投资活动方面，在建项目投资力度减弱，且现金管理到期赎回增加，投资活动现金流转为净流入态势。筹资活动现金净流入规模随分配股利的减少及票据贴现的增加而有所扩大。2026年1~3月，公司经营活动现金流仍呈净流出态势。

偿债能力方面，2025 年，因债务规模下降，FFO 及 EBITDA 相关偿债指标均有所优化。尽管公司盈利水平有所弱化，EBITDA 相关偿债指标仍有所优化。同时，公司货币等价物对短期债务的偿付起到很好的支撑作用，整体偿债压力可控。截至2026年3月末，公司共获得银行授信额度

28.50亿元，其中尚未使用额度为21.55亿元，相较于公司债务规模，备用流动性尚可。资金管理方面，公司各下属子公司资金账户独立核算，总部给予一定的融资支持。

表 8：近年来公司财务相关指标情况（亿元、%、X）

指标2023202420252026.3/2026.1~3

研发费用0.680.710.590.20

财务费用0.190.200.370.12

期间费用合计1.241.221.290.41

期间费用率4.493.714.344.68

经营性业务利润1.870.930.580.61

信用减值损失-0.16-0.49-0.15-0.11

利润总额1.770.410.350.47

总资产收益率7.622.002.19--

货币资金9.103.425.486.07

交易性金融资产1.844.501.390.89

应收账款8.3912.3311.9914.05

应收票据5.464.993.453.35

存货1.882.163.553.19

固定资产2.143.204.324.21

在建工程0.371.180.050.03

资产总计31.0434.4432.4434.06

应付账款1.362.881.611.85

应付票据2.402.281.092.50

短期借款5.515.735.494.71

应付债券3.782.342.542.59

总债务12.3410.739.7310.55

短期债务/总债务68.6975.6873.1170.89

负债合计14.8116.2414.0415.33

股本1.041.101.101.10

资本公积8.8311.0911.1011.10

未分配利润4.784.865.045.36

所有者权益合计16.2418.2118.4118.73

资产负债率47.6947.1543.2645.02

总资本化比率43.1837.0934.5936.03

经营活动净现金流-2.02-3.30-2.29-0.60

11苏州宇邦新型材料股份有限公司

投资活动净现金流1.51-3.552.590.50

筹资活动净现金流7.050.882.210.72

总债务/EBITDA 5.56 11.69 8.73 --

EBITDA 利息保障倍数 6.99 1.92 3.11 --

FFO/总债务 0.16 0.09 0.15 --

货币等价物/短期债务1.921.541.45--

资料来源：公司财务报表，中诚信国际整理其他事项

截至2026年3月末，公司无受限资产，无影响正常经营的重大未决诉讼，亦无对外担保。

过往债务履约情况：根据公司提供的《企业信用报告》及相关资料，2023~2026年4月末，公司所有借款均到期还本、按期付息，未出现延迟支付本金和利息的情况，截至本评级报告出具日，公司在公开市场无信用违约记录。

假设与预测12假设

——2026年，宇邦新材整体经营保持稳健，毛利率有所回升；

——2026年，宇邦新材在建项目整体投资压力不大；

——2026年，宇邦新材资金需求较为稳定。

预测

表9：预测情况表重要指标2024年实际2025年实际2026年预测

总资本化比率(%)37.0934.5933.00~34.50

总债务/EBITDA(X) 11.69 8.73 5.20~7.20

资料来源：实际值根据企业提供资料，中诚信国际整理；预测值根据企业提供资料及假设情景预测。

调整项

宇邦新材治理结构符合公司发展需求，内控制度完善，目前 ESG表现较优，潜在 ESG风险较小；公司经营活动净现金流持续净流出，融资渠道通畅，未来流动性资金缺口对外部融资较为依赖。

ESG13表现方面，宇邦新材在环境管理、生产经营、产品责任等方面表现良好，公司及其子公司各类污染防治设施运行良好，废水、废气均稳定达标排放，近三年未收到环境问题相关的行政处罚。公司治理结构符合国家法律法规及章程规定，且实际控制权在可预见的期限内具有稳定性，内控制度完善，目前 ESG 表现处于行业平均水平，潜在 ESG 风险较小，与前次 ESG 评估无重大变化。流动性评估方面，受行业特性影响，公司经营活动净现金流持续净流出，但作为上市公司，公司具备直接融资渠道，财务弹性较好。公司资金流出主要系维持日常经营运转及债务的偿还，货币等价物对短期债务的偿付起到较好支撑，且投融资需求具有相应的资金来源匹配，但未

12中诚信国际对发行主体的预测性信息是中诚信国际对受评对象信用状况进行分析的考量因素之一。在该项预测性信息作出时，中诚信国际考

虑了与发行主体相关的重要假设，可能存在中诚信国际无法预见的其他事项和假设因素，该等事项和假设因素可能对预测性信息造成影响，因此，前述的预测性信息与发行主体的未来实际经营情况可能存在差异。

13 中诚信国际的 ESG 因素评估结果以中诚信绿金科技（北京）有限公司的 ESG 评级结果为基础，结合专业判断得到。

12苏州宇邦新型材料股份有限公司

来流动性资金缺口将主要依靠银行给与的授信支持实现，对外部融资渠道较为依赖。

跟踪债券信用分析

“宇邦转债”实际发行规模为5.00亿元，债券期限6年，其中转股期间为2024年3月25日至

2029年9月18日。上述债券募集资金扣除保荐承销及其他发行费用后，募集资金净额为4.95亿元。截至2025年末，公司尚未使用募集资金余额为2.04亿元。截至目前，募集资金用途尚未发生变化。

“宇邦转债”设置赎回、回售以及转股价格向下修正条款，跟踪期内，宇邦新材根据《2024年限制性股票激励计划》的相关规定，2024年限制性股票激励计划第二类限制性股票第一个归属期归属条件已经成就，对应下调“宇邦转债”转股价格，加之宇邦新材因实施利润分配下调转股价格，目前转股价格由初始的52.90元/股下调至28.17元/股。

跟踪期内，宇邦转债未到回售条款14可执行时间，宇邦新材股票价格触发有条件赎回条款15，但公司未行使提前赎回权利16，未来仍需关注公司股价变动、转股价格调整后续安排对“宇邦转债”兑付和转股的影响。

“宇邦转债”未设置担保增信措施，债券信用水平与公司信用实力高度相关。跟踪期内公司盈利能力有所下滑，但偿债风险可控，信用质量无显著恶化趋势，且报告出具日距离“宇邦转债”到期兑付时间较远，目前跟踪债券信用风险相对可控。

评级结论

综上所述，中诚信国际维持苏州宇邦新型材料股份有限公司的主体信用等级为 A+，评级展望为稳定；维持“宇邦转债”的信用等级为 A+。

14 在“宇邦转债”最后两个计息年度，如果公司 A 股股票在任何连续 30 交易日的收盘价格低于当期转股价格的 70%时，债券持有人有权将其全

部或部分可转换公司债券回售给公司。

15 在债券转股期内，如果 A 股股票连续 30 个交易日中至少有 15 个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的 130%（含），或是债券转股余额不

足3000万元时，公司董事会有权决定赎回全部或部分未转股的可转换公司债券。

16自2026年1月30日至2026年3月11日，公司股票有15个交易日的收盘价格不低于“宇邦转债”当期转股价格（36.82元/股）的130%，触发“宇邦转债”有条件赎回条款。公司于2026年3月11日召开第四届董事会第二十八次会议审议通过了《关于不提前赎回“宇邦转债”的议案》，同时在未来3个月内（即2026年3月12日至2026年6月11日），如再次触发“宇邦转债”有条件赎回条款时，公司均不行使提前赎回权利。自2026年6月11日后首个交易日重新计算，若“宇邦转债”再次触发上述有条件赎回条款，届时董事会将另行召开会议决定是否行使“宇邦转债”的提前赎回权利。

13苏州宇邦新型材料股份有限公司

附一：苏州宇邦新型材料股份有限公司股权结构图及组织结构图（截至2026年3月末）

资料来源：公司提供，中诚信国际整理

14苏州宇邦新型材料股份有限公司

附二：苏州宇邦新型材料股份有限公司财务数据及主要指标（合并口径）

财务数据（单位：万元）2023202420252026.3/2026.1~3

货币资金91001.6534216.0954782.2060737.18

应收账款83877.13123327.10119916.17140540.98

其他应收款16.5118.3017.5517.54

存货18768.0621613.6635504.9431885.29

长期投资332.041000.002243.412217.24

固定资产21398.4531966.3343175.2142085.38

在建工程3685.4811756.27513.95346.03

无形资产2297.011821.972053.202004.38

资产总计310445.50344445.75324414.41340550.97

其他应付款454.13399.27486.58517.17

短期债务84778.1881241.2171164.5574755.36

长期债务38650.9726104.8426174.2330702.19

总债务123429.14107346.0597338.79105457.55

净债务33928.0677191.1042556.5844720.37

负债合计148058.87162395.04140350.38153299.18

所有者权益合计162386.63182050.71184064.03187251.79

利息支出3174.184781.073580.34--

营业总收入276217.54327565.95296802.7787652.74

经营性业务利润18736.039267.435766.426142.80

投资收益448.56-9.60147.64-6.13

净利润15133.473863.432961.293185.96

EBIT 20141.53 6543.98 7316.96 --

EBITDA 22189.01 9179.03 11149.36 --

经营活动产生的现金流量净额-20176.45-33028.85-22910.42-6037.70

投资活动产生的现金流量净额15141.88-35494.1125875.615049.11

筹资活动产生的现金流量净额70522.238823.6322065.157212.98

财务指标2023202420252026.3/2026.1~3

营业毛利率(%)11.225.875.6811.64

期间费用率(%)4.493.714.344.68

EBIT 利润率(%) 7.29 2.00 2.47 --

总资产收益率(%)7.622.002.19--

流动比率(X) 2.62 2.15 2.38 2.36

速动比率(X) 2.45 1.99 2.07 2.10

存货周转率(X) 15.51 15.27 9.80 9.19*

应收账款周转率(X) 3.98 3.16 2.44 2.69*

资产负债率(%)47.6947.1543.2645.02

总资本化比率(%)43.1837.0934.5936.03

短期债务/总债务(%)68.6975.6873.1170.89

经调整的经营活动产生的现金流量净额/

-0.18-0.32-0.25--

总债务(X)

经调整的经营活动产生的现金流量净额/

-0.27-0.43-0.35--

短期债务(X)经营活动产生的现金流量净额利息保障倍

-6.36-6.91-6.40--

数(X)

总债务/EBITDA(X) 5.56 11.69 8.73 --

EBITDA/短期债务(X) 0.26 0.11 0.16 --

EBITDA 利息保障倍数(X) 6.99 1.92 3.11 --

EBIT 利息保障倍数(X) 6.35 1.37 2.04 --

FFO/总债务(X) 0.16 0.09 0.15 --

注：1、2026年一季报未经审计；2、带“*”指标已经年化处理。

15苏州宇邦新型材料股份有限公司

附三：基本财务指标的计算公式指标计算公式

短期借款+以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债/交易性金融负债+应短期债务

付票据+一年内到期的非流动负债+其他债务调整项

长期债务长期借款+应付债券+租赁负债+其他债务调整项

总债务长期债务+短期债务

经调整的所有者权益所有者权益合计-混合型证券调整

资本结构资产负债率负债总额/资产总额

总资本化比率总债务/（总债务+经调整的所有者权益）

非受限货币资金货币资金-受限货币资金

利息支出资本化利息支出+费用化利息支出+调整至债务的混合型证券股利支出

债权投资＋其他权益工具投资＋其他债权投资＋其他非流动金融资产＋长期股权长期投资投资

应收账款周转率营业收入/（应收账款平均净额+应收款项融资调整项平均净额）

存货周转率营业成本/存货平均净额

经营效率（应收账款平均净额+应收款项融资调整项平均净额）×360天/营业收入+存货平均

现金周转天数净额×360天/营业成本+合同资产平均净额×360天/营业收入-应付账款平均净额

×360天/（营业成本+期末存货净额-期初存货净额）

营业毛利率（营业收入-营业成本）/营业收入

期间费用合计销售费用+管理费用+财务费用+研发费用

期间费用率期间费用合计/营业收入

营业总收入-营业成本-利息支出-手续费及佣金支出-退保金-赔付支出净额-提取保

经营性业务利润险合同准备金净额-保单红利支出-分保费用-税金及附加-期间费用+其他收益-非经盈利能力常性损益调整项

EBIT（息税前盈余）利润总额+费用化利息支出-非经常性损益调整项

EBITDA（息税折旧摊销前盈余） EBIT+折旧+无形资产摊销+长期待摊费用摊销

总资产收益率 EBIT/总资产平均余额

EBIT 利润率 EBIT/营业收入

收现比销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入

经营活动产生的现金流量净额-购建固定资产无形资产和其他长期资产支付的现金经调整的经营活动产生的现金流量

中资本化的研发支出-分配股利利润或偿付利息支付的现金中利息支出和混合型证现金流净额券股利支出

经调整的经营活动产生的现金流量净额-营运资本的减少(存货的减少+经营性应收

FFO

项目的减少+经营性应付项目的增加)

EBIT 利息覆盖倍数 EBIT/利息支出

EBITDA 利息覆盖倍数 EBITDA/利息支出偿债能力经营活动产生的现金流量净额利息

经营活动产生的现金流量净额/利息支出覆盖倍数

注：1、“利息支出、手续费及佣金支出、退保金、赔付支出净额、提取保险合同准备金净额、保单红利支出、分保费用”为金融及涉及金融业务

的相关企业专用；2、根据《关于修订印发2018年度一般企业财务报表格式的通知》（财会[2018]15号），对于未执行新金融准则的企业，长期投资计算公式为：“长期投资=可供出售金融资产+持有至到期投资+长期股权投资”；3、根据《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益》证监会公告[2023]65号，非经常性损益是指与公司正常经营业务无直接关系，以及虽与正常经营业务相关，但由于其性质特殊和偶发性，影响报表使用人对公司经营业绩和盈利能力做出正常判断的各项交易和事项产生的损益。

16苏州宇邦新型材料股份有限公司

附四：信用等级的符号及定义个体信用评估含义

（BCA）等级符号

aaa 在无外部特殊支持下，受评对象偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。

aa 在无外部特殊支持下，受评对象偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响很小，违约风险很低。

a 在无外部特殊支持下，受评对象偿还债务的能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。

bbb 在无外部特殊支持下，受评对象偿还债务的能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。

bb 在无外部特殊支持下，受评对象偿还债务的能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险。

b 在无外部特殊支持下，受评对象偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高。

ccc 在无外部特殊支持下，受评对象偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高。

cc 在无外部特殊支持下，受评对象基本不能偿还债务，违约很可能会发生。

c 在无外部特殊支持下，受评对象不能偿还债务。

注：1、除 aaa 级，ccc 级及以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级；2、个体信用评估：通过分析受评主体的经营风险和财务风险，在不考虑外部特殊支持情况下，对其自身信用实力的评估。特殊支持指政府或股东为了避免受评主体违约，对受评主体所提供的日常业务之外的任何援助。

主体等级符号含义

AAA 受评对象偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。

AA 受评对象偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响较小，违约风险很低。

A 受评对象偿还债务的能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。

BBB 受评对象偿还债务的能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。

BB 受评对象偿还债务的能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险。

B 受评对象偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高。

CCC 受评对象偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高。

CC 受评对象基本不能偿还债务，违约很可能会发生。

C 受评对象不能偿还债务。

注：除 AAA 级，CCC 级及以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。

中长期债项等级符号含义