事件描述

公司发布2024 年年报和2025 年一季报：2024 年公司实现营业收入40.27 亿元，同比增长0.35%；归母净利润为4.29 亿元，同比减少35.63%。2025 年一季度公司实现营业收入10.93亿元，同比增长11.74%；归母净利润为1.50 亿元，同比减少4.00%。

事件评论

业绩符合预期，短期业绩承压。2024 年公司收入为40.27 亿元，其中白内障项目收入8.73亿元，同比下滑11.56%；眼后段项目收入5.36 亿元，同比增长0.19%；屈光项目收入12.96 亿元，同比增长7.44%；眼视光综合项目收入10.69 亿元，同比增长5.15%。2024年公司业绩增速放缓，主要受行业环境变化、行业需求阶段性放缓及竞争加剧等因素影响，未来随着消费需求进一步释放，眼科医疗行业依然具备良好的发展空间。

坚持外延并购的发展战略，推进全国眼科医疗网络布局。2024 年公司眼科医疗服务网络建设进一步推进，通过战略性收购成都爱迪、睢宁复兴、微山医大、恩施慧宜四家眼科医院，截至2024 年公司医院已经遍布中国48 个城市，开设62 家眼科专科医院、66 家视光中心。其中天津华厦眼科医院进一步扩大了公司在京津冀地区的服务能力和影响力；深圳南山华厦是公司在粤港澳大湾区布局的国际眼科中心，与深圳华厦（福田）眼科医院形成“一城两院”服务体系。

深耕临床学科建设，推动医疗服务品质进阶。公司坚定“以学术为指导、以技术为支撑、以患者为中心”的发展理念，目前旗下拥有厦门眼科中心、成都爱迪眼科医院两家三甲眼科专科医院，为临床诊疗、科研创新、人才培养奠定基础。在集团协同发展方面，公司持续完善全国疑难眼病会诊平台、名医工作室等平台建设，发挥集团协同优势，推动各级医院诊疗水平不断提升。

深化“医教研协同发展”战略，公司形成梯次鲜明、互补共进的覆盖“国家级-省级-市级”三级的科研创新平台体系。2024 年公司新增获批5 个科研创新平台，3 个平台通过复评或验收。厦门眼科中心谢立信院士工作站顺利通过2024 年福建省院士专家工作站认定。

并且公司新增获批医学科研项目60 项；新增开展各类临床试验项目23 项并担任PI；新增参与制定或修订的行业标准15 项。

盈利预测与投资建议：预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 5.4、6.4 和7.2 亿元，当前股价对应 PE 分别为29、25 和22 倍，维持 “买入”评级。

风险提示

1、门店扩张不及预期；

2、市场竞争加剧价格下降风险。