本报告导读：

华厦眼科第三季度收入基本持平，我们认为随着公司聚焦高质量发展，积极应对市场环境和行业政策变化，未来业绩有望恢复稳健增长。

投资要点：

我们预测2025-2027年的营业收入分别为 42.12、46.26、51.49亿元，增速分别为4.6%、9.8%、11.3%，归母净利润分别为4.43、5.03、5.86 亿元，增速分别为3.3%、13.6%、16.6%，EPS 分别为0.53、0.60、0.70 元，我们采用PE 方法进行估值，参考可比公司，给于2025 年归母净利润40 倍估值，对应目标价21.08 元，维持增持评级。

坚持“内生增长+外延并购”发展战略。华厦眼科于2024 年成功收购成都爱迪眼科医院（四川省首批、成都市唯一三甲眼科医院），成为拥有“双三甲”眼科医院的大型医疗连锁集团。未来，公司将充分发挥旗下两家三级甲等专科医院优势，构建“三甲引领、区域协同、辐射全国”的全新战略纵深。

积极引进前沿技术设备，引领眼科技术革新。公司积极引进国际前沿诊疗新技术、新设备，不断丰富公司在屈光手术、白内障手术及眼病诊疗领域的创新、个性化诊疗方案，持续引领眼科技术革新，推动公司诊疗设备技术保持国内领先水平。在屈光手术方面，公司加大力度在旗下医院引进并推广蔡司全飞秒 SMILE pro 手术、蔡司微创全飞秒精准 4.0、爱尔康全光塑等屈光新术式，推动屈光术式结构持续优化升级。

完善医疗质量管理体系，强化科研技术创新。公司不断健全完善医疗质量管理组织体系和管理制度，严格落实18 项医疗质量安全核心制度，全力打造高品质医疗服务体系。华厦眼科在创新驱动发展战略的指引下，依托在眼病诊疗领域的技术优势，持续推动科研创新，加快科研成果转化与临床应用，深化以科研服务临床，以临床反哺科研的创新机制，为眼科临床诊疗技术的发展提供有力支撑。

风险提示：医保控费政策不确定性风险、宏观消费支出不达预期风险、医疗事故风险、新建扩张不达预期风险、并购医院落地不确定性风险。