事件描述

公司发布2025 年三季报：2025 年前三季度营业收入32.72 亿元，同比增长2.83%；归母净利润4.34 亿元，同比增长3.04%；扣非归母利润4.23 亿元，同比增长1.65%。2025 年单三季度公司营业收入11.33 亿元，同比增长0.13%；归母净利润1.52 亿元，同比减少2.37%；扣非归母利润1.46 亿元，同比增长0.20%。

事件评论

业绩符合预期，维持稳健增长。2025 年前三季度营业收入32.72 亿元，同比增长2.83%；其中单三季度公司营业收入11.33 亿元，同比增长0.13%。毛利率整体维持稳定，2025年第三季度公司毛利率为44.71%，环比2025Q2 的45.44%略有下滑，未来随着公司持续聚焦高质量，毛利率或稳中有升，静待收入回归持续较高增速增长。

坚持 “内生增长 + 外延并购” 双轮驱动战略。公司以厦门眼科中心为核心依托，充分发挥其国内领先的诊疗实力与成熟的医院运营经验。通过连锁运营模式，公司向旗下医院标准化输出高质量医疗服务与管理体系，持续推进全国眼科医疗网络布局。截至 2025 年上半年，公司已在 19 个省（直辖市）、49 个城市落地 64 家眼科专科医院及 67 家视光中心。

深耕 “医教研协同发展”：公司以眼病诊疗为出发点，秉持 “以学术为指导、以技术为支撑、以患者为中心” 的定位。目前已构建完善的医学教育研究体系，不仅成立专门的战略与学术委员会，还与北京大学、厦门大学等四十余所院校合作，覆盖人才培养、学术共建、临床研究等领域，实现教育培训与临床诊疗的高度协同。截至 2025 年上半年，公司及专家组累计申请并开展国家级、省部级科研课题 380 多项，发表学术论文 1,641篇，持续夯实医教研协同实力。

盈利预测与投资建议：预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 5.4、6.4 和7.3 亿元，当前股价对应 PE 分别为30、25 和22 倍，维持 “买入”评级。

风险提示

1、门店扩张不及预期；

2、市场竞争加剧价格下降风险。