事件: 2025 年前三季度公司实现营业收入32.72 亿元，同比增长2.83%；归母净利润4.34 亿元，同比增加3.04%。其中单三季度实现营业收入11.33亿元，同比增长0.13%；归母净利润1.52 亿元，同比减少2.37%。公司拟以扣除回购专户股份数量8.32 亿股为基数，向全体股东每10 股派发现金红利0.9 元（含税），合计派发现金74.92 百万元，不送红股，不以资本公积金转增股本。

毛利率和费用率有所下滑。2025 年前三季度毛利率45.03%，同比下降1.00pct；销售费用率13.21%，同比下降0.94pct；管理费用率11.49%，同比下降0.08pct；研发费用率1.42%，同比下降0.27pct；财务费用率1.03%，同比提升0.24pct，主要系公司将暂时闲置的资金用于购买金融产品，导致银行利息收入减少。

发挥“双三甲”优势，建立全国连锁运营服务体系。公司坚持“内生增长+外延并购”发展战略，于2024 年成功收购成都爱迪眼科医院，成为拥有“双三甲”眼科医院的大型医疗连锁集团。公司已在国内初步选定24 个重点投资省份，将通过自建或并购方式建设眼科医疗服务网络，构建“三甲引领、区域协同、辐射全国”的全新战略纵深。

引进蔡司新微创全飞秒手术SMILE pro 技术。截至2025 年9 月25 日，厦门眼科中心己经在全国率先完成2,000 例SMILE pro 手术，成为全球最短时间突破2,000 例手术量的单体医院。

投资建议：预计2025-2027 年公司营业收入42.06/46.97/52.39 亿元，同比增长4.4%/11.7%/11.5%；公司归母净利润4.99/5.77/6.61 亿元，同比增长16.4%/15.6%/14.5%；维持“增持”评级。

风险提示：市场竞争加剧风险；宏观经济不确定风险；行业政策变化风险；专业人才稀缺或流失的风险；医疗风险；快速扩张带来的管理风险；