投资要点

鸿日达—国产优质连接器供应商，业绩拐点初现：公司成立于2003 年，主要产品包括卡类连接器、I/O 连接器、电池连接器等，形成了以连接器为主、以精密机构件为辅的产品体系，应用于手机及周边产品、智能穿戴设备以及电脑等领域。2019-2021 年， 公司归母净利润3775/6018/6262 万元，同比增长51.52%/59.42%/4.06%。2022 年，由于消费电子终端需求萎缩，全球智能手机、PC 出货量大幅下滑，传导至上游连接器行业，导致公司业绩下滑。2023Q2 开始，全球PC 出货量同比降幅收窄、环比回升，公司主营业务收入同比回升，业绩拐点初现。

连接器行业稳步发展，中国市场增速高于全球平均水平：近年来，受益于新能源汽车、数据与通信、电脑及周边、消费电子等下游行业的持续发展，全球连接器市场规模总体呈扩大趋势。根据Bishop&Associates 及中商产业研究院数据，2017-2022 年，全球连接器市场规模由601 亿美元增长至841 亿美元，复合年均增长率达7.0%，2022 年同比增长7.8%，预计2023年将增至963亿美元，同比增长14.5%。根据Bishop&Associates及中商产业研究院数据，通信和汽车是连接器最重要的应用领域，2022年占比分别为23.8%、21.9%。

垂直整合铸就公司竞争力，伴随优秀大客户共同成长：公司可提供包括模具开发、冲压、电镀、注塑成型、组装等环节的全生产工序服务，这种全工艺、全制程、垂直整合的生产模式不仅有利于公司控制成本、提高效率、保证产品按期交付，也使公司得以持续不断地为客户提供性能稳定、质量可靠的产品。公司凭借过硬的产品质量、较高的研发水平以及快速的客户反应能力，赢得了业内客户的认可和青睐，诸如闻泰科技、传音控股、小米、伟创力、天珑科技、华勤、小天才、TCL、中兴通讯等国内外知名企业，均与公司建立了长期稳定的合作关系。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2023/2024/2025 年营收分别为7.0/8.5/12.3 亿元，同比增长18.1%/21.8%/43.8%，归母净利润分别为0.3/0.7/1.1 亿元，同比增长-31.9%/115.7%/49.7%。公司2023/2024/2025年的PE 分别为146.4/67.9/45.4 倍。业绩增长未来可期，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：消费电子需求恢复不及预期；技术升级迭代不及预期；主要原材料价格波动风险。