事件：

2024 年8 月10 日，公司发布2024 年半年报。2024 年上半年，公司实现营业收入3.89 亿元，同比增长30.45%，实现归母净利润1607.74 万元，同比增长283.05%，实现扣非归母净利润1286.92 万元，同比增长286.16%。

观点：

消费电子行业周期性复苏助推连接器主业增长，机构件表现亮眼。上半年，消费电子行业周期性复苏，助推公司连接器产品稳定增长，继续巩固国内可穿戴品牌头部厂商助理供应商地位。报告期内，公司主要产品连接器实现收入2.66 亿元，同比增长10.17%，占营收比重降至66%，仍为核心主业。同时，公司改善工艺、降本增效措施效果显现，连接器产品毛利率提升7.19pct至23.23%。报告期内，MIM 机构件下游重要客户发布新一代旗舰产品，公司机构件业务营收达9203.24 万元，创半年度新高，同比增长107.36%，毛利率36.63%，小幅下降3.02pct。

新业务、新产品稳步拓展，规模效应或持续显现。上半年，一方面受益于消费电子行业周期性复苏，一方面公司在新产品研发、生产效率提升等方面加大管控力度，营收增幅（30.45%）显著高于营业成本增幅（19.09%），主要产品连接器业务的毛利率明显提升，带动业绩增长。报告期内，公司持续开拓新业务，销售费用、管理费用分别为1237.11 万元、3316.2 万元，同比分别增加52.87%、89.22%，财务费用同比减少32.48%，主要系货币增加导致利息收入增加。整体带动下，公司上半年ROE 为1.55%，较2023 年同期提高1.15pct。研发投入持续高增，达3666.61 万元，同比增长74.85%。

公司新业务、新产品稳步推进，2024 年下半年或提供新增量。据公司公告，公司新近布局的半导体金属散热片业务及汽车连接器业务在市场开拓方面取得进展，有望于2024 年下半年量产出货。

MIM 机构件与重要客户深度合作，有望维持高增速，部分新产品正导入新客户，有望于2024 年下半年批量化应用，预计与2025年完成新增年产8000 万件精密机构件扩产项目

盈利预测及投资评级：连接器仍为公司核心主业，上半年收入占比超三分之二，随着消费电子下游需求稳步复苏，预计下半年收入增速与上半年基本持平，全年增速10.4%，毛利率约20.77%；MIM 机构件在上半年重要客户旗舰产品推动下实现翻倍增长，下半年预计有1-2 项新产品应用于新客户，预计全年收入增速115%，略快于上半年，毛利率为36.53%，与上半年基本持平。

综上，我们预计公司2024-2026 年实现归母净利润分别为7000 万元、1.28 亿元、1.97 亿元，对应PE 估值分别为64.7 倍、35.6 倍、23 倍。我们选取与公司业务相近的立讯精密、长盈精密、瑞可达作为可比公司，考虑到公司业务体量较小、半导体散热片等新业务持续开拓中，具备一定业绩弹性，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：新产品开拓不及预期；下游需求恢复不及预期；宏观经济波动；新投建项目进度不及预期；所引用第三方数据可能存在错漏或更新不及时。