公司发布2024 年三季度报告，2024 年前三季度，实现营收40.9 亿元，同比增长23.5%，实现归母净利4.36 亿元，同比增长37.6%，扣非归母净利4.31 亿元，同比增长38.6%；24 年前三季度毛利率23.05%，同比提升0.09pct。分季度看，2024Q3 实现营收16.2 亿元，同比增长14.85%，实现归母净利润1.89 亿元，同比增长22.13%，实现扣非归母净利润1.87 亿元，同比增长21.24%；2024Q3 毛利率22.73%，环比下降0.67pct。业绩符合预期。

海外直销有望实现突破、海风进展有望落地，双轮驱动业绩增长公司海外业务以间接出海为主，公司积极布局直销渠道，瞄准欧洲、中东、东南亚、北美等市场，有望实现“1-10”的快速发展，支撑毛利率提升。海风方面，公司是国内唯一有一次海上升压产品落地的公司，有望实现对海外品牌的进口替代。此外，公司募投项目顺利实施，有望向更高电压等级产品扩展，丰富产品矩阵，且规模化生产效应逐步显现，带动经营业绩稳步提升。

投资建议

考虑到公司在手订单充足，有望支撑业绩稳步提升，我们预计24-26年收入分别为65.24/83.69/103.92 亿元；归母净利润分别为6.69/8.58/10.63 亿元，对应PE 分别17/13/11 倍，维持“买入”评级。

风险提示

行业竞争格局恶化；国内装机需求不及预期；原材料价格波动风险等。