核心观点：

公募基金对轻工制造行业持仓比例处于历史低位水平，23Q2较23Q1持仓比例环比有所下降。从整体上看：自18Q1至23Q2，A股轻工制造行业标的市值占A股标的总市值的比例维持较为稳定，在1%上下小幅波动。19Q1以前，公募基金持有的轻工制造市值占基金持股总市值的比重，高于A股轻工制造行业标的市值占A股标的总市值的比例，然而19Q1之后至今，该情况出现逆转。从趋势上看，公募基金持有的轻工制造市值占基金持股总市值的比重自18Q2起呈持续下降趋势，在20Q2达到阶段性低点0.54%，之后逐渐回升至1.05%，达8个季度以来最高点。21Q1后民营房企出现经营困难，地产景气度下行波及后周期产业，公募基金持仓比例于21Q3降至历史低位，达0.34%。继“稳地产，保交楼”等政策持续出台，22年H2持仓比例逐渐回暖。23年以来呈现持续回落态势，23Q2持仓比例为0.56%，环比下降0.09pct。

从重仓基金数量来看，顾家显著超出板块内其他公司，志邦和晨光持有数量增加。23Q2 持有顾家家居的基金数60 只，显著高于板块内其他公司。持有欧派家居的基金数45 只；持有太阳纸业的基金数40 只；持有晨光股份的基金数38 只；持有志邦家居的基金数36 只。

从基金重仓持股市值来看，太阳纸业居首。23Q2 基金持有太阳纸业37.98 亿元；持有晨光股份35.70 亿元；持有欧派家居22.37 亿元；持有顾家家居19.41 亿元；持有志邦家居14.11 亿元。

从基金重仓持股市值占公司总市值比重变化看，志邦、太阳、晨光为标的基金重仓持有市值占公司总市值比重23Q2 环比增加，顾家、皮阿诺环比减少。志邦家居（11.67%至13.71%，环比+2.03%）、太阳纸业（11.96%至12.71%，环比+0.76%）、晨光股份（2.11%至8.63%，环比+6.52%）、顾家家居（6.83%至6.19%，环比-0.64%）、皮阿诺（6.27%至5.42%，环比-0.85%）。

行业基金持仓变化小结：23Q2 基金配置环比有所下降。从基金重仓配置比例来看，23Q2 持仓比例处在历史低位水平，23Q2 环比下降0.09pct，反映出基金对轻工行业关注度回落，部分家居和文具龙头持仓有所上升。

投资建议：首先，近期家居进入相关政策密集发布期，预计对板块情绪形成一定提振，一方面促进家居消费若干措施发布，给出关于智能家居、绿色家居、适老家居等的促进措施，并推旧房改造等新需求以及各类新业态，同时也强化家居平台等融资环境，为推动优质供给和拉动家居需求奠定基础；另一方面地产相关政策推出，国常会审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，旧改与城中村改造，或将推动存量房改造需求，间接带来居民内部更新的诉求，利好C 端家居，且若有拆建的房屋，也将对家居购买产生需求。

虽目前对产业链影响较难量化，有望形成板块情绪提振。建议关注志邦家居、欧派家居、顾家家居。此外，建议关注处于周期底部、成本改善、下半年旺季景气有望回升的造纸板块；去库尾声、赛道具备成长性的轻工出口部分细分领域；以及需求具备韧性、通过产品迭代和渠道改善有望实现稳步扩张的卫品和文具龙头。

风险提示。宏观经济下行风险；人民币汇率波动风险；地产政策不及预期风险；终端需求低迷风险。