业务整合初期盈利仍待充分释放。

投资要点：

调整盈利预期，维持“增持”评级。考虑公司经营情况，我们下调公司2026-2027 年盈利预期，并新增2028 年盈利预期，预计公司2026-2028 年EPS 为0.25/0.36/0.54 元（2026-2027 年原0.60/0.73 元）。

参考行业可比公司，给予公司2026 年30X PE，对应目标价7.53 元，维持“增持”评级。

营收高增，盈利待改善。公司2026 年一季度实现营业总收入7.57亿元，同比+111.74%；归母净利润0.06 亿元，同比-54.09%，扣非归母净利润0.04 亿元，同比-61.14%。公司营收实现高增，主要系并表子公司纷美包装，盈利能力暂承压，我们预计与下游需求压力，以及业务整合初期协同效应未充分释放有关。

整合优质资源，赋能业务发展。截至2025 年末，纷美包装成为公司控股子公司。公司同纷美包装的整合工作有序进行，在管理融合方面，一方面保持纷美包装的港股上市地位，有利于加强纷美包装业务的国际形象，同时为纷美包装保留吸引商业机会和投资的渠道。

同时是相互借鉴对方先进的管理模式和管理经验，完善内部资源的优化配置，在符合两地资本市场监管要求的基础上执行有效的内部控制措施；在团队融合方面，公司尊重纷美包装企业文化，充分认可纷美包装的业务团队，并着力保障团队的稳定性。注重员工间的交流合作，打通双方员工的职业发展渠道，优化与市场相适应的员工激励机制，增强员工对整合后公司的认同感。

聚焦技术研发，实现创新突破。公司持续加大在灌装设备研发与工艺改进领域的投入力度，聚焦关键核心技术攻关与现有工艺的优化升级。通过持续投入与系统规划，确保公司核心技术能力与行业发展趋势及市场动态需求同频共振，从而为产品质量的持续提升、成本的有效控制以及市场竞争力的增强提供强有力的技术支撑与创新动能。

风险提示：下游需求修复不及预期，市场竞争进一步恶化。