荷兰政府对先进ArFi DUV 光刻机管制政策将于2023 年9 月1 日生效。届时中国大陆晶圆厂大概率无法获得相关设备的支持。中国大陆半导体技术升级必须重视设备和零部件的国产化突破。

支撑评级的要点

管制政策生效前，阿斯麦对中国大陆销售收入占比在Q2 2023 快速上升。

阿斯麦二季度营业收入中，ArFi DUV 光刻机占49%，环比一季度上升19个百分；对中国大陆销售收入占24%，环比一季度上升16 个百分点。考虑到荷兰政府管制政策将在2023 年9 月1 日生效，我们推测阿斯麦选择在禁令生效前提前交付部分中国大陆客户的预订单。

管制政策即将生效，中国大陆面临ArFi DUV 光刻机断供风险。阿斯麦承认Twinscan 2000i 及后续ArFi DUV 光刻机型号对中国大陆销售将受到荷兰政府管制，该管制政策将于2023 年9 月1 日起生效。我们认为9 月1 日后，荷兰政府大概率不会同意阿斯麦的先进ArFi DUV 光刻机对中国大陆销售。届时不仅仅是相关设备无法进口，中国大陆晶圆厂现有先进ArFi DUV 光刻机可能也无法获得相应的维保支持。

国产设备和零部件成为中国大陆破局关键点。美西方试图通过对中国大陆先进制程的打压来保持对华科技优势。中国必须自强自立。先进制程的突破依赖于设备的升级，设备的升级依赖于零部件技术的迭代。设备和零部件成为中国大陆破局的关键点。

投资建议

富创精密。富创精密是国内平台型半导体设备零部件厂商，公司在半导体设备零部件的国产化进程中处于相对领先的位置。我们预计2022 年中国大陆半导体设备零部件市场规模约856 亿元，富创精密市占率约1.8%，富创精密市占率提升的空间依然较大。推荐并维持买入评级。

新莱应材。新莱应材的半导体级超高纯、高纯管、阀、泵等产品正在国内头部设备厂、晶圆厂的认证过程中，公司有望深度受益于半导体设备零部件的国产化浪潮。我们预计2022 年中国大陆半导体设备气体、液体、真空系统市场规模约160~170 亿元，新莱应材的泛半导体级产品营业收入7.11 亿元，新莱应材泛半导体级产品增长的空间依然较大。推荐并维持买入评级。

富乐德。中国大陆领先的泛半导体设备清洗服务商。海外先进设备限制背景下，中国大陆晶圆厂现有设备维护需求日益增长。公司设备零部件翻新业务亦有望贡献第二增长曲线。推荐并维持买入评级。

评级面临的主要风险

半导体设备零部件厂商相关产品的研发和验证进展不及预期。

行业竞争格局恶化，价格战加剧。

中美关系缓和，海外先进半导体设备限制政策放松。