事件：公司发布2026 年半年度报告，报告期内实现营业收入10.41 亿元，同比+21.78%；实现归母净利润1.92 亿元，同比+30.67%；实现扣非归母净利润1.93 亿元，同比+32.78%。

核心观点：

业绩稳健增长，经营质量持续向好。2026 年上半年公司营收与利润实现双位数增长，主要得益于工程建造业务收入同比大幅增长。分业务看，生物能源业务收入同比微降5.34%至4.49 亿元，但毛利率提升9.01 个百分点，盈利能力明显增强；运营服务业务保持平稳，实现收入3.31 亿元，同比+5.59%。公司报告期内经营性现金流净额实现2.34 亿元，同比增长16.19%，经营质量持续向好。

工程业务贡献主要增量，生物能源盈利能力增强。2026 年上半年公司业绩增长主要由工程建造业务驱动，该板块收入同比大幅增长300.88%，主要原因是北京通州等在建项目稳步推进。生物能源业务是公司的核心利润引擎，报告期内盈利能力提升，毛利率达42.78%，主要得益于公司聚焦高毛利的自产废弃食用油脂（UCO）业务，同时减少了低毛利的生物柴油贸易。公司凭借在北京、广州、深圳等核心城市的特许经营权，构建了稳固的低成本UCO 原料护城河，在全球可持续航空燃料（SAF）需求拉动UCO价格上行的背景下，资源优势愈发凸显。

新兴业务多点开花，合成生物与绿电算力打开新增长空间。公司积极布局新业务：（1）合成生物智造业务：报告期内取得关键进展，2’-FL、LNT、LNnT 三款核心HMOs 产品获得美国FDA-GRAS 官方认证，2’-FL 率先获批进入国内市场，为商业化铺平道路。（2）绿电算力业务：2026 年上半年正式布局，计划利用存量项目24 小时稳定输出的沼气绿电资源，打造“有机废弃物处置—沼气零碳发电—分布式AI 算力服务”的特色产业闭环。公司在北京、广州、深圳等地拥有绿电装机，具备发展算电协同业务的优势，目前业务处于早期布局阶段。

盈利预测：我们预计公司2026-2028 年实现营业收入分别为22.73/24.73/27.59 亿元，同比增长26.49%/8.76%/11.60%，归母净利润分别为3.63/4.35/5.55 亿元，同比增长36.77%/19.74%/27.72%，根据2026 年8 月14 日收盘价，对应PE 分别为15.97/13.34/10.44 倍，EPS 分别为1.50/1.80/2.29 元，给予公司“推荐”评级。

风险提示：项目进展不及预期；行业竞争加剧；政策转向风险；产品开发风险。