2024 年7 月21 日，华宝新能发布2024 年中报业绩预告。

半年度业绩表现超预期。公司上半年预计可实现归母净利润6000~8000 万元，预计可实现扣非归母净利润3200~4200 万元，同比扭亏；其中单Q2 预计可实现归母净利润3100~5100 万元，预计可实现扣非归母净利润1771~3771万元，业绩表现环比Q1 的2900/ 1329 万元持续改善。

公司Q2 业绩环比继续改善，我们认为主要来自原材料降价+高价库存消化完毕+降费增效成果兑现：1）原材料降价，二季度电芯持续降价，年内碳酸锂期货价格在Q1 短暂小幅上涨至4 月初的11.3 万元/吨后，快速回落至6 月底的9.2 万元/吨，季度内降幅达17%，并持续降至目前（7 月22 日）的8.6 万元/吨。电芯约占便携储能成本结构的约30%，锂价下跌有利于帮助公司恢复盈利水平；2）高价库存消化完毕&产品结构变化，2023 年公司受电芯快速降价环境下原有锁价协议影响，毛利率整体承压，2023 年年末公司基本完成高价库存去库，高价库存对公司盈利水平扰动基本消除，同时磷酸铁锂产品由于成本较三元锂产品更优而售价相同，因此占比提升亦有助于推动毛利率水平进一步优化；3）降费增效，公司Q1 期间费用率同比大幅优化14pct 至39.1%，二季度公司持续加强精准营销力度，同时积极优化人力成本结构，我们推测降费增效成果将持续兑现。

北美加税靴子落地。5 月14 日美国宣布对包括锂电池、太阳能电池等中国进口产品加征关税，其中对非电动汽车锂电池产品关税从7.5%提升至25%，豁免2 年至2026 年执行。短期看加税或诱发渠道在缓冲期内提前备货，中长期公司或可通过产能转移减轻关税影响。

盈利预测及投资评级。考虑到公司成本改善和降费增效进展超预期，我们上调公司2024-2026 年归母净利润至分别2.0 亿元、3.0 亿元及3.5 亿元，2025-2026 年分别同比增长49%、17%，对应PE 分别为41.5 倍、27.9 倍及23.8 倍，维持“增持”投资评级。

风险提示：市场需求不及预期、行业竞争加剧、家储业务进展不及预期、贸易摩擦加剧。