公司简介

华宝新能是行业领先的便携储能品牌企业，依托Jackery 电小二品牌，实现在美国、日本、英国、德国等全球多个国家便携式储能的销售，其中北美销售占比50%左右。2025 年来推出大容量、轻量化新品，抢占差异化市场，带动营收困境反转。2025 年发布限制性股权激励计划激励核心人员，目标2025-2027 年营收分别同比增长不低于39.0%/40.3%/39.5%，体现公司业务增长信心。

投资逻辑

便携储能行业成长性持续，公司新品推出驱动市占率增长。根据Frost&Sulivan 数据，我们测算2025 年美国/日本/欧洲便储能渗透率约10%/11%/3%，增长空间较大。2023 年原材料磷酸铁锂价格下降，价格战激烈，2024 年来磷酸铁锂价格趋稳，价格战放缓，公司毛利率逐有望逐渐回归稳态。叠加技术和场景迭代，头部集中度回升趋势显现，华宝新能的新品具备大容量、轻量化优势，有望推动公司在美国和欧洲的市场份额持续提升。

户储市场空间广阔，公司5 度电产品有望贡献增量业绩。根据EESA 数据，预计2023 年全球户储新增装机规模达16.1GWh，对应约160 亿美元市场规模。公司5 度电便携式移动家储5000plus相较传统户储具备差异化优势，依靠产品创新降低安装门槛与配储决策门槛，线上下渠道得以复用，有望获得一定市场份额。

渠道矩阵完善，新品引入独立站提升盈利能力，东南亚供应链转移有望驱动毛利率回暖。公司不断拓展渠道，2025H1 品牌官网独立站营收同比增长55.25%，独立站规模扩大叠加新品高利润，有望提高盈利能力。公司东南亚产业链转移持续推进，美国关税影响有望减弱，毛利率有望回暖。

盈利预测、估值和评级

公司以技术创新打造差异化新品，通过渠道拓展增强品牌影响力和盈利水平，在当前便携储能行业成长和户储市场广阔的形势下，市占率有望进一步提升。我们预计2025-2027 年公司营收50.11/76.32/94.83 亿元，归母净利润1.85/4.06/6.14 亿元，对应PE为53.36/24.31/16.09X，目标2026 年PE 30X，目标价69.84 元/股，给予“增持”评级。

风险提示

新品销售不及预期；行业竞争恶化；美国关税大幅波动，大股东解禁风险；汇率波动风险。