2025 年 10 月 24 日，维峰电子发布 2025 年三季报。报告期内公司实现营业收入 5.13 亿元，同比增长 33.49%。实现归母净利润 0.82 亿元，同比增长 19.95%，扣非归母净利润 0.79亿元，同比增长 17.89%。公司单三季度实现营业收入 1.76 亿元，同比增长 22.25%，实现归母净利润 0.27 亿元，同比增长 27.68%，扣非归母净利润为 0.26 亿元，同比增长 24.58%。

事件评论

公司单三季度毛利率为39.26%，同比-0.14pcts，环比-0.86pcts；净利率为16.26%，同比+1.22pcts，环比-0.32pcts。主要系募投项目投产带动固定资产折旧费用增加、员工持股计划新增股份支付费用，叠加项目投入导致货币资金余额减少及市场利率下行影响利息收入所致。但是募投项目作为公司未来增长的核心引擎，随着运营推进，后期规模效应将逐步显现，为盈利增长奠定基础。

连接器业务基本盘稳固，新兴领域赛道并驾齐驱。1）连接器业务：依托工业级产品高可靠性形成技术溢价，综合毛利率长期稳定在 40% 左右；深耕工控细分领域二十余年，积累超 5 万项量产料号与 10 万项储备料号，可快速响应定制化需求、缩短客户开发周期并降低成本；坚持高端精密路线，产品在精密性、稳定性等方面优势显著，与人形机器人需求高度契合，稳固其相关领域布局竞争力；2）机器人应用：维峰电子在机器人领域已完成多维度业务布局，覆盖工业机器人、物流机器人、服务机器人及人形机器人等方向。

目前公司正深化与战略伙伴的协同创新，持续强化技术实力与业务拓展；与工控及机器人领域客户的合作项目推进顺利，部分项目随客户需求节奏提速，整体符合预期，业务协同效应逐步显现，为长期发展筑牢基础；3）人形机器人：人形机器人领域已实现核心布局，覆盖运动控制模块、电源控制系统、信号传输单元等关键部位。其高频高速系列产品能够适配视觉感知模组的数据传输需求，其余相关部位产品及线束配套亦开展前瞻性技术储备，目前正稳步推进客户验证与方案导入工作。

在AI 深度渗透与机器人产业加速迭代双重驱动下，工控自动化领域正迎来新一轮增长浪潮。公司已实现从研发、设计、生产到销售的一体化运作，以工控连接器为基础，通过汽车及新能源连接器双轮驱动，构建了多元化的业务布局。依托工控连接器领域的技术壁垒与平台化优势，公司有望实现长周期稳健增长，在汽车、新能源领域形成卡位优势。我们预计公司2025-2027 年公司归母净利润分别为1.26、1.49、1.85 亿元，维持公司“买入”评级。

风险提示

1、工控连接器行业景气波动；

2、汽车销售不及预期。