核心观点

公司2026 年前三季度实现营业收入7.14 亿元，同比增长17.52%；归母净利润受前期低价订单执行影响同比有所下滑，但订单端已出现明确改善趋势：26Q3 临床服务订单金额同比增长31%，2027 年盈利能力有望进入修复阶段。截至三季度末，公司货币资金与交易性金融资产合计约16.65 亿元，资金储备充裕，有望支持后续国内外并购及海外业务拓展。看好订单改善逐步向收入和利润传导，以及AI 提效、行业集中度提升与外延并购带来的中长期成长空间。

事件

公司发布2026 年三季报

公司2026 年前三季度实现营业收入7.14 亿元，同比增长17.52%；实现归母净利润7518.03 万元，同比下降21.33%；实现扣非归母净利润6608.28 万元，同比下降18.75%。剔除股份支付影响后，扣非归母净利润为8182.18 万元，同比下降14.39%。单三季度实现营业收入2.46 亿元，同比增长7.96%；实现归母净利润3071.77 万元，同比下降10.84%；实现扣非归母净利润2515. 25万元，同比下降17.33%。

风险分析

市场竞争加剧及订单价格恢复不及预期的风险：若行业内卷持续，同行持续进行非理性低价竞标，可能导致公司订单获取受阻或利润空间进一步被压缩；创新药研发投入及投融资回暖不及预期的风险：CRO 行业高度依赖下游药企的研发支出，若宏观投融资环境改善缓慢，将影响全行业订单需求；AI 技术研发与商业化应用不及预期的风险：AI 模型在临床领域的应用需大量资金与时间投入，若技术推进或客户接受度不及预期，可能影响公司降本增效的战略目标；海外业务拓展及地缘政治风险：公司正积极布局美国、澳洲等海外市场，若面临当地法规政策变动或国际贸易摩擦，可能对出海业务产生不利影响；收并购推进不及预期及投后整合风险：公司目前正洽谈多起并购标的，若价格分歧导致交易失败，或并购后无法实现预期的“一加一大于二”协同效应，可能拖累公司整体业绩。