22024 年新产品放量明显，降本增效成效显著。

2024 年全年实现营收8.57 亿元，同比+15.75%；实现归母净利润0.71 亿元，同比+34.12%；实现扣非归母净利润0.64 亿元，同比+60.25%。毛利率32.21%，同比+1.26pct；归母净利润率8.23%，同比+1.13pct；扣非归母净利润率7.42%，同比+2.06pct。

分产品来看，锡膏印刷设备实现营业收入 4.44 亿元，同比增长 10.62%，主要原因系下游以手机为代表的消费电 子需求回暖、AI 服务器需求的增长、新能源车渗透率的提升等带来电子装联设备需求的增长，毛利率40.33%，同比基本持平。封装设备实现营业收入 2.29 亿元，同比增长5.72%，LED 封装设备逐步获得下游客户的认可，实现了从单一大客户向多个大客户的跃升，毛利率13.75%，同比提升9.18pct。 点胶设备实现营业收入 0.88 亿元，同比增长 55.87%，主要系技术的沉淀、产品的升级增强了点胶设备的核心竞争力，公司充分发挥在电子装联行业的品牌影响力及客户协同效应，市场占有率得到稳步提升,毛利率 33.72%,同比基本持平。柔性自动化设备实现营业收入0.71 亿元，同比增长 49.56%，产品被全球知名客户认可。

25Q1 优势产品确收拉动收入、毛利率增长，利润高速增长。25Q1，公司实现营收1.97 亿元，同比+27.23%，毛利率43.93%，同比+10.14pct，我们判断系高毛利率产品锡膏印刷机收入占比提升所致，毛利率拉动下实现归母净利率16.90%，同比增长9.92pct，归母净利润0.33 亿元，同比增长208.34%。

存货/合同负债快速增长，为全年业绩增长奠定基础。25Q1 末，公司存货5.51 亿元，环比上季度末提升17.77%，合同负债1.24 亿元，环比上季度末提升23.86%。存货和合同负债的增长指引全年收入稳步快速增长。

盈利预测与投资建议：预计2025-2027 年收入10.29/11.71/12.93 亿元，同比增长20.17%/13.77%/10.38%，归母净利润1.31/1.57/1.82 亿元，同比+85.80%/19.72%/16.27%，对应25 年PE 为28X，维持“推荐”评级。

风险提示：下游需求不及预期风险，竞争加剧风险，地缘政治风险等。