事件：公司发布2026 年中报，报告期内实现营业收入7.33 亿元，同比+61.53%，归母净利润1.37 亿元，同比+104.69%，扣非归母净利润1.33 亿元，同比+111.20%。

其中二季度收入3.93 亿元，同比+52.92%，环比+15.73%，归母净利润0.72 亿元，同比+113.52%，环比+11.50%，扣非归母净利润0.71 亿元，同比+122.67%，环比+12.40%。

主业锡膏印刷设备收入持续增长，多元化业务同步发力。2026 年上半年，锡膏印刷设备收入维持快速增长提供公司基本盘，新业务中封装设备收入增速最快。分业务板块来看：（1）锡膏印刷设备实现营业收入4.4 亿元，同比+49.84%；实现毛利率43.44%，同比-3.1pct。（2）封装设备实现营业收入1.6 亿元，同比+174.72%；实现毛利率23.91%，同比+9.44pct。（3）点胶设备实现营业收入0.82 亿元，同比+35.55%；实现毛利率43.43%，同比+12.43pct。（4）柔性自动化业务实现营业收入0.34 亿元，同比+37.22%；实现毛利率59.44%，同比+0.87pct。

规模效应带来费用率同比改善明显。2026 年上半年，公司期间费用率为18.17%，同比-6.08pct，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为9.10%、4.25%、6.66%、-1.84%，分别同比-4.5pct、-0.9pct、-2.5pct、+1.8pct。其中，财务费用率上升系利息收入减少所致。

锡膏印刷设备呈现高端化，AI 业务未来可期。一方面，随着AI 时代需求升级，PCB基板复杂度持续提高，高价值PCB 组装需求不断增长，市场对锡膏印刷设备的稳定性、精度和智能化水平方面提出更高要求，主业锡膏印刷设备高端化的趋势愈发明显。另一方面，公司在AI 方向多元布局有望逐渐构建新增长极：（1）光模块自动化产线：光模块市场需求快速增长催生柔性自动化组装的需求，公司已有交付光模块自动化产线订单，被全球知名客户认可。（2）光模块专用设备：公司正积极布局光模块设备业务，目前已推出用于COC/COS/TO 等产品的脉冲加热共晶机。

盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028 年归母净利润为3.75、5.83、8.28 亿元，对应EPS 为2.52、3.92、5.56 元/股，目前股价对应26-28 年PE 分别为40、26、18 倍，重视公司AI 业务发展，维持“增持”评级。

风险提示。AI 发展不及预期，新业务开拓不及预期，市场竞争格局恶化