投资要点

在2024 年8 月9 日外发的《大制造：细分行业龙头能否突围》报告中，我们提出细分行业龙头组合，其中涛涛车业、上海沿浦、柯力传感、赛腾股份等涨幅较大。

2024 年中报陆续披露，细分行业龙头不乏业绩表现向好的公司。随着公司中报业绩陆续披露，我们整理了细分行业龙头组合的业绩情况：1）涛涛车业、中际联合等公司披露中报归母净利润接近业绩预告上限；2）上海沿浦、浙江荣泰、威海广泰、隆盛科技、贝斯特、赛腾股份等公司中报业绩保持较高增速，指引未来业绩有望持续增长。

核心观点：我们认为，因市场风格导致的下跌终将修复，长期回报源自超预期增长。地缘、地产、债务的宏观背景下，2024 年国内经济弱修复，市场风险偏好收缩，倾向给予稳健价值更高权重，大市值公司表现占优。优质高成长的中小市值公司在过程中可能被“错杀”，我们认为，因为市场风格而非基本面导致的下跌最终将修复。

从中长期看，投资回报来自于超越股权要求回报率的增长。1）细分行业龙头通常有相对竞争优势，如技术壁垒、规模效应、品牌认知度等，这些优势有助于公司实现长期稳定发展，有望为股东创造可观的投资回报。2）尽管具备相当成长性，市场情绪或风格因素也可能导致公司估值偏低。低估值为投资提供了安全边际和潜在估值修复机会，一旦市场环境改善，低估值公司可能更具反弹潜力。

当前一批具备高成长、高盈利能力且估值较低的细分市场龙头已经显现出投资价值：

【新能源汽车零部件】上海沿浦、沪光股份、松原股份、浙江荣泰、隆盛科技；【人形机器人】北特科技、贝斯特、柯力传感；【半导体设备】微导纳米、英杰电气、新莱应材；【消费电子】奥来德、赛腾股份；

【空港设备】威海广泰；

【风电行业】中际联合；

【休闲车】涛涛车业；

【3D 打印设备】铂力特；

风险提示

地缘政治风险，国内经济发展不及预期，全球流动性超预期收紧。