事件:

涛涛车业于2024 年10 月28 日发布2024 年三季报：2024 年1-9 月，公司实现营业收入22.20 亿元，同比+64.87%；实现归母净利润3.01 亿元，同比+47.40%，实现了高速增长。

投资要点:

高尔夫球车+全地形车助力业绩同比高增2024 年Q3，公司实现营业收入8.29 亿元，同比+47.61%；实现归母净利润1.19 亿元，同比+70.53%；毛利率36.99%，同比-4.02pcts，环比+2.00pcts；净利率14.39%，同比+1.93pcts，环比-0.67pcts。公司营收同比高增主要得益于全地形车、电动高尔夫球车等产品销售增加所致。

加速全球制造模式，积极应对美国双反调查自今年7 月11 日美国对中国出口的特定低速载人车辆发起反倾销和反补贴调查后，公司全力应对本次“双反”调查。公司在现有海外生产布局的基础上，进一步规划和加快越南工厂和美国电动高尔夫球车制造基地的建设速度以及积极拓展其他市场等措施，减少国际贸易摩擦带来的不利影响。据公司官方公众号，2024 年10 月5 日，公司位于美国得克萨斯州的工厂全新建成的电动高尔夫球车产线正式投产，并迎来了首台在美国本土化制造的DENAGO 电动高尔夫球车顺利下线，标志着涛涛车业在实施“北美制造+”战略上迈出了坚实的一步。

变更回购用途用于注销，彰显公司发展信心2024 年7 月6 日，公司召开第三届董事会第二十一次会议，审议通过了《关于变更回购股份用途的议案》，同意本次回购股份的用途由“用于员工持股计划或股权激励”变更为“用于注销并减少相应注册资本”。截至2024 年9 月30 日，公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份1,113,259 股，占公司当前总股本的1.01%。

盈利预测和投资评级2024Q3 公司业绩同比高增，高尔夫球车、全地形车收入大幅增长。我们预测公司2024-2026 年营业收入分别为30.17 /36.99/43.29 亿元，同比增长40.69%/22.61%/17.03%；归母净利润分别为4.04/4.83/5.80 亿元， 同比增长43.87%/19.65%/20.13%；对应PE 分别为17.76/14.84/12.35X。公司业绩增长稳健，加速布局海外产能，维持“买入”评级。

风险提示海外关税政策风险；美国双反政策风险；海外竞争加剧风险；海外宏观经济风险；产品推新不及预期风险；海运费涨价风险；汇率波动风险。