智能电动低速车优 质企业，产品应用范围广泛。公司成立于 2015年，是一家专注于“新能源智能出行”的高新技术企业。公司聚焦智能电动低速车和特种车，智能电动低速车以道路用车为主，包括电动高尔夫球车、电动自行车等新能源智能系列产品；特种车以非道路用车为主，涵盖全地形车和越野摩托车等燃油类产品；产品应用范围广泛，主要销往美国、欧洲等境外地区。公司凭借高性价比的产品和良好的品牌效应已获得沃尔玛、亚马逊等渠道商和终端消费者的认可。

业绩高速增长，电动高尔夫球车快速放量。公司业绩高速增长，2024 年实现营业收入29.8 亿元，同比增长38.92%；实现归母净利润4.3 亿元，同比增长53.76%。2025Q1 实现营业收入6.4 亿元，同比增长23.0%；归母净利润0.86 亿元，同比增长69.5%。电动高尔夫球车快速放量，经销商渠道拓展突破。2024 年实现销售收入8.1 亿元，同比增长934.8%；经销商渠道拓展取得快速突破，成功签约美国高尔夫球车行业的多家头部经销商，其中部分经销商已持续经营超过50 年，是美国历史上首次有多家顶级经销商同时选择一个新品牌，未来市场渗透率有望进一步提升。

海外产能布局进阶，全球供应链韧性系统升级。公司加速构建“中国+东南亚+北美”三位一体全球化产能布局体系：①北美：美国得克萨斯州完成自有生产基地布局，于2024 年10 月正式进行试生产。②东南亚：越南工厂实现核心工序制造能力覆盖，完成关键工艺环节布局，具备电动高尔夫球车、全地形车等生产能力，产能持续爬坡；持续推进泰国工厂筹建，力争2025 年下半年启动建设。③国内：国内工厂现已具备支撑全球市场需求的制造体系基础，为海外制造基地复制产能爬坡奠定技术。

投资进入人形机器人领域。公司近期公告显示，公司美国子公司RevEdgeInc.将向K-Scale Labs 投资200 万美元，后续双方将整合公司“北美制造+销售渠道”和K-Scale Labs 机器人技术优势等资源，进一步打造人形机器人领域的“制造+技术”体系。K-Scale Labs 系美国一家致力于打造开源机器人AI 平台的公司，核心团队来自行业顶尖阵营，获得多家硅谷顶级资本的强力加持。其核心技术优势在于通过开源架构与AI 大模型创新，实现人形机器人产业向低成本、高智能、平台化、生态化方向跃迁。

盈利预测：预计公司2025-2027 年的归母净利润分别为5.46/6.76/8.70 亿元，对应的PE 分别为20.67/ 16.70/ 12.98 倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：机器人业务进展不及预期；盈利预测与估值判断不及预期