公司发布2025年 中报，业绩表现亮眼。2025H1，公司实现营收 17.13亿元，同比增加23.19%；归母净利润3.42 亿元，同比增加88.04%；扣非归母净利润3.39 亿元，同比增加89.65%。公司2025Q2 实现营业收入10.74 亿元，同比增加23.33%；归母净利润2.56 亿元，同比增加95.25%；扣非归母净利润2.53 亿元，同比增加97.16%。

智能电动低速车保持增长，海外产能加速布局。主营产品方面，25H1公司智能电动低速车实现营业收入11.52 亿元，同比增长30.7%，占比约67.2%，毛利率45.3%，同比提升约6.6 个pct，带动公司整体毛利率同比提升约4.1 个pct 至40.0%；特种车实现营收4.9 亿元，同比增长8.2%。海外产能方面，美国工厂全力推进电动高尔夫球车本土化生产；越南工厂已构建完备的生产体系，正冲刺满产并满足美国市场需求；泰国工厂已启动主体厂房建设，计划2026 年2 月基本建成。随着高毛利产品占比提升及产能扩张，公司盈利能力有望持续提升。

深化品牌渠道战略，经销商拓展成效显著。2025H1，公司自有品牌销售占比达64.77%，品牌价值与影响力提升。电动高尔夫球车高端经销商突破230 家，进入北美高端购物中心；第二品牌TEKO 登陆北美，拓展高端经销商50 余家，并与全美TOP1 电动高尔夫球车连锁经销商达成战略合作；各主要产品不断提升渠道覆盖率、抢占市场份额。

前瞻布局机器人等新兴赛道，加速主营业务智能化升级。公司积极拥抱智能化浪潮，战略布局人形机器人、无人驾驶技术等前沿领域，努力构建“主业资源支撑新赛道、新赛道技术反哺主业”的良性生态闭环。

截至25H1，公司已先后与K-SCALE、上海开普勒机器人、杭州宇树科技等公司达成战略合作，在销售拓展、场景探索、产品二次开发等方向推进协作，后续有望在新赛道技术研发与产业应用方面实现突破，进一步提升营收规模和盈利能力。

盈利预测：2025H1 公司智能电动低速车毛利率45.3%，同比提升约6.6个pct，带动公司整体毛利率同比提升约4.1 个pct 至40.0%；叠加公司期间费用率降低、海外产能持续扩张，有望带动盈利能力进一步提升，因此上修公司业绩预测及投资评级。我们预计公司2025-2027 年的营业收入分别为37.25/47.34/61.09 亿元，归母净利润分别为7.12/9.33/11.47亿元，给予2026E 的每股净利润28 倍PE 估值，对应目标价240.40元，给予“买入”评级。

风险提示：人形机器人业务不及预期；盈利预测与估值判断不及预期