本报告导读：

公司Q3 盈利能力显著提升，高毛利产品放量驱动净利率持续上行；同时，公司拟赴港发行H 股，资本平台升级有望为全球化扩张提供新动能。

投资要点：

投资建议。上调公司2025/2026/2027 年EPS为7.23/9.41/11.96 元(原来为6.33/7.59/9.34 元)，参考可比公司2025 年平均估值PE 为21.19倍，考虑到公司海外产能布局完善、机器人业务有望打开新增量空间,给予公司2025 年38 倍PE，上调目标价至274.74 元，维持增持评级。

公司披露2025 年三季报。2025 年Q1-Q3 公司实现营业收入27.73亿元，同比+24.89%；归母净利润6.07 亿元，同比+101.27%；扣非归母净利润6.02 亿元，同比+104.14%。单季度来看，25Q3 实现营业收入10.60 亿元，同比+27.73%；归母净利润2.64 亿元，同比+121.44%；扣非归母净利润2.63 亿元，同比+126.44%，环比+4.03%，公司业绩保持高增态势。

盈利能力显著提升，费用率管控良好。2025Q1-Q3 公司毛利率/净利率分别为42.31%/21.87%，同比+5.99pct/+8.30pct，受益于核心产品提价影响，盈利能力持续提升，单季度来看，25Q3 毛利率/净利率为46.05%/24.95%，同比+9.07pct/+10.56pct，环比+4.42pct/+1.11pct；2025Q1-Q3 期间费用率为15.53%，同比下降3.14pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为8.62%/4.41%/-0.22%/2.72%，同比变动-2.02/+0.26/-0.46/-0.92pct。单季度来看，期间费用率为15.63%，同比下降3.22pct ， 销售/ 管理/ 财务/ 研发费用率分别为7.30%/4.68%/1.07%/2.57%，同比变动-1.03/+1.01/-2.56/-0.64pct。

拟发行H 股赴港上市，全球化步伐加速。为推动公司全球化战略布局，提升国际品牌影响力，增强境外融资能力，打造国际化资本运作平台，以进步提高公司的综合竞争力, 公司9 月20 日公告拟发行H 股并赴港上市，相关议案已获董事会审议通过。我们认为，若顺利实施，H 股上市将有助于优化资本结构、提升海外融资能力，并强化公司在海外市场开拓、产能布局及资源获取方面的竞争力，为中长期全球化发展提供资金保障。

风险提示。下游需求波动风险、新品放量不及预期风险