事件:

涛涛车业于2026 年4 月28 日发布2026 年一季报：2026Q1，公司营收10.59 亿元，同比增长65.66%；归母净利润1.76 亿元，同比增长104.50%。

涛涛车业于2026 年3 月30 日发布2025 年年报，2025 年公司营收39.41亿元，同比增长32.41%；归母净利润8.16 亿元，同比增长89.29%。

投资要点:

高质量渠道建设，双品牌协同发力DENAGO 品牌2025 年新增了100 家优质经销商，总量突破270 家，覆盖美国47 个州，渠道建设已初具规模。2025 年9 月，公司电动低速车第二品牌TEKO 正式发售，与DENAGO 构成定位清晰、价格体系协同的双品牌格局，有效互补，显著提升了品牌整体覆盖密度与市场占有率。

北美制造突破，东南亚产能扩张公司的美国制造基地产能实现突破性落地，2025 年12 月，北美制造基地首条生产线单人单日产能比肩国内工厂水平；2025 年7 月，越南工厂已具备美国市场供货能力，满足美国市场需求，10 月实现满产运行；泰国工厂建设稳步推进，预计2026 年第二季度投入使用。

启动港股IPO，加速全球布局2025 年公司正式向香港联交所递交上市申请，这一举措标志着公司国际资本市场战略布局迈出关键一步，将成功搭建起更广阔的国际融资平台，并为公司全球化业务拓展、海外产能建设及新赛道布局等注入强劲资本动力。

盈利预测和投资评级2026Q1 公司业绩依然维持高增长，我们预测公司2026-2028 年营业收入分别为53.09 /67.76/83.89 亿元，同比增长35%/28%/24%；归母净利润分别为12.02/16.05/20.62 亿元，同比增长47%/34%/28%；对应PE 分别为24.6/18.4/14.4X。公司业绩增长稳健，加速布局海外产能，维持“买入”评级。

风险提示海外关税政策风险；美国双反政策风险；海外竞争格局恶化风险；海外宏观经济风险；产品推新不及预期风险；海运费涨价风险；汇率波动风险；港股IPO 进展不及预期风险。